20240603-建信期货-尿素月度报告_强现实_弱预期出口政策观察期_12页_4mb

尿素行业月度报告总结

涉及六名研究人员：李捷、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、吴奕轩、刘悠然。

当前市场研判

出口政策观察期临近

• 出口利空体现在价格倒挂、出口量低及政策趋严三方面。内外价差倒挂限制出口提价空间；出口量前四月仅3万吨，保持低位；现货价格上涨促使市场主体 "保供稳价"，出口预期无变化。出口政策成为6-7月观察重点。
• 供应端，5月产量532万吨（折合日产量约1716万吨），较上月增长598%。但上周日产量降至165万吨，主要因山东、河南等地集中检修。预计6月检修结束产量将回升。
• 需求方面，5月末尿素库存降至30万吨低位。复合肥需求驱动最强，5月复合肥产量和开工率均大幅增加，企业库存下降。农业需求或接力复合肥需求，但未来有边际走弱预期。

走势分析

• 重点关注 "强现实、弱预期" 的平衡。
• 期货UR2409经历大幅波动后回落，5月涨幅579%，但上半月冲高回落显示低位仍有支撑。
• 风险提示：出口超预期、检修超预期、煤炭大跌。

主要因素分析

1. 供应: 日产量大幅波动。
2. 需求: 季节性变化，复合肥需求旺盛但后续预期走弱。
3. 政策: 正在观察出口政策导向。
4. 煤炭: 成本支撑力度较强，进入“迎峰度夏”。
5. 期现价差/基差: 持续走阔。

后市展望

成交清淡，价格偏强，库存低。供应回升；需求边际走弱，价格承压。等待下探支撑介入。

关键结论

关注政策，平衡供需，研判走势，审慎决策。