2017-新能源发电运营系列报告：三管齐下见成效，上半年风光限电明显改善_21页-1mb

电力设备新能源行业总结

核心内容

2017年上半年，我国风电与光伏发电行业取得了显著进展，弃风弃光问题明显改善，新能源发电运营企业业绩持续受益。主要得益于风光建设布局优化、国家政策强势托底以及特高压加速投运三方面的推动，有效缓解了限电问题，提升了新能源消纳能力。

主要观点

• 弃风弃光改善：2017年上半年全国风电平均利用小时数提升至984小时，弃风率下降至14%，同比下降7个百分点；全国弃光率降至6.7%，为三年来最低点，改善显著。
• 建设布局调整：风电建设重心从“三北”向中东部和南方转移，以缓解限电问题。光伏建设则从西北向中东部转移，非西北地区新增装机占比提升至34%，累计装机占比达66%。
• 政策支持加强：国家出台多项政策，包括可再生能源补贴、绿证交易平台、特高压建设等，旨在促进新能源优先上网，缓解企业现金流压力，推动行业健康发展。
• 特高压加速建设：2016-2018年计划投运12条特高压线路，新增输电能力达170%以上，其中8条位于限电区域，极大缓解了西北、内蒙等地区电力外送压力。
• 行业前景看好：预计至2020年，我国风电装机容量将达280GW，光伏装机容量将达268GW，新能源行业将保持快速增长态势。

关键信息

风电情况

• 新增装机：2017年上半年新增601万千瓦，累计装机1.54亿千瓦，同比增长12%。
• 弃风改善：弃风量减少24%，弃风率下降至14%。
• 区域转移：中东部和南方新增装机占比达50%，西北、东北、华北分别占比23%、4%、23%。
• 重点区域：内蒙古、新疆、甘肃等弃风严重的省份弃风率明显下降。

光伏情况

• 新增装机：2017年上半年新增2440万千瓦，其中集中式光伏1729万千瓦，分布式光伏711万千瓦。
• 弃光改善：弃光量减少至37亿千瓦时，弃光率降至6.7%，为三年最低。
• 区域转移：非西北地区新增装机占比达66%，西北地区下降至34%。
• 重点省份：新疆和甘肃弃光问题明显改善。

政策支持

• 可再生能源补贴：2016-2020年补贴缺口预计逐年增加，但政策明确表示补贴不会缺席。
• 绿证制度：绿证交易平台试运营，为新能源发电企业提供新的收入来源，缓解现金流压力。
• 特高压建设：特高压线路建设加快，2016-2018年计划投运12条，新增输电能力达10,000万千瓦。

标的推荐

• 光伏A股：太阳能（000591.SZ）、拓日新能（002218.SZ）
• 光伏H股：协鑫新能源（0451.HK）、江山控股（0295.HK）
• 风电A股：银星能源（000862.SZ）、节能风电（601016.SH）
• 风电H股：大唐新能源（1798.HK）、新天绿色能源（0956.HK）

风险提示

• 特高压投运低于预期
• 新能源优先上网政策不达预期

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资建议：新能源运营商将受益于限电反转带来的业绩改善，建议关注具备高装机量和高新能源收入占比的公司。

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致谢

感谢实习生周晓蒙在报告编写过程中数据收集及文字编撰方面的协助。

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间
• 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

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