20170920-浙商证券-新能源发电运营系列报告之三_三管齐下见成效_上半年风光限电明显改善_21页_1mb

电力设备新能源行业总结

核心内容

2017年上半年，中国新能源行业在风光建设布局优化、国家政策支持及特高压建设加速的“三管齐下”作用下，弃风弃光问题明显改善。全国风电平均利用小时数提升，弃风率下降至14%，为三年来的最低水平；全国光伏弃光率降至6.7%，同样为三年最低。西北地区弃风弃光问题显著好转，风光运营企业业绩明显改善，新能源运营商将持续受益。

主要观点

1. 建设布局优化

   • 风电建设中心从“三北”向中东部和南方转移，以缓解限电区域的电力消纳压力。
   • 光伏建设重心从西北向中东部转移，2017年上半年非限电地区新增装机占比显著上升。
   • 限电严重的省份如新疆、甘肃、内蒙古、新疆（含兵团）等弃风弃光情况明显改善。

2. 政策支持

   • 国家政策频繁出台，明确支持新能源优先上网，改善能源结构。
   • 《可再生能源“十三五”指导意见》发布，明确各地区风光建设规划。
   • 绿证交易平台试运营，作为补贴的补充手段，缓解企业现金流压力。

3. 特高压建设

   • 特高压输电线路加速建设并投运，为限电区新能源外送提供通道。
   • 2016-2018年规划投运12条特高压线路，新增输电能力为2015年的170%，其中8条位于限电区域。
   • 特高压建设周期约2年，预计2017-2020年将集中投运，进一步改善风光消纳能力。

关键信息

• 风光装机预测

  • 风电：预计至2020年装机容量将达280GW。
  • 光伏：预计至2020年装机容量将达268GW。
  • 各省份风光建设规划已明确，如河北、内蒙古、江苏、浙江等省份装机指标较高。

• 补贴与绿证

  • 可再生能源补贴缺口持续扩大，但绿证交易机制的建立为新能源企业提供了新的现金流来源。
  • 绿证认购平台于2017年7月1日正式上线，预计将成为新能源消纳的重要工具。

• 行业评级

  • 对电力设备新能源行业评级为“增持”，看好其未来发展前景。

• 标的推荐

  • 光伏A股：太阳能（000591.SZ）、拓日新能（002218.SZ）
  • 光伏H股：协鑫新能源（0451.HK）、江山控股（0295.HK）
  • 风电A股：银星能源（000862.SZ）、节能风电（601016.SH）
  • 风电H股：大唐新能源（1798.HK）、新天绿色能源（0956.HK）

风险提示

• 特高压建设进度低于预期。
• 新能源优先上网政策执行不达预期。

行业前景

随着新能源建设布局优化、政策支持力度加大、特高压通道逐步完善，新能源发电企业的限电问题将得到持续改善，行业有望迎来快速增长。特别是具备大体量存量电站、高新能源营收占比及限电区域装机比例高的企业，将显著受益于限电反转带来的业绩弹性提升。