20170515-浙商证券-新能源发电运营系列报告之二_刚柔并济初见效_限电反转进行时_19页_1mb

电力设备新能源行业总结

核心内容

本报告分析了2017年新能源发电运营行业的发展态势，指出弃风弃光问题在2017年第一季度开始出现明显好转，政策与特高压建设的双重推动下，新能源消纳能力显著提升，行业进入拐点。同时，报告对A股和H股的风光运营企业进行了推荐。

主要观点

1. 弃风弃光问题改善

   • 2017年Q1全国风电平均利用小时数为468小时，同比提高46小时，弃风率降至16%，同比下降10个百分点。
   • 光伏发电平均利用小时数为266小时，同比提高37小时，弃光率降至11%，同比下降5个百分点。
   • 弃风弃光问题在政策支持和特高压建设的推动下开始反转，预计未来将持续改善。

2. 特高压建设加速

   • 2016-2018年规划投运12条特高压线路，新增输电能力是2015年存量的170%。
   • “三北”地区特高压线路占比高，预计2017-2018年弃风弃光问题将得到有效缓解。
   • 2016年特高压输送电量中可再生能源占比达74%，而风电光伏仅占4%，未来有较大提升空间。

3. 政策支持显著

   • 政府高度重视绿色发展，2016年起密集出台新能源扶持政策，包括配额制、绿证交易、最低保障收购小时数等。
   • “三北”弃风弃光率控制目标由全国5%降至5%，政策力度远超市场预期。
   • 补贴政策持续出台，极大缓解了企业现金流压力。

关键信息

• 政策调控：2017年两会期间，国家能源局提出“三北”弃风弃光率控制在5%以内，强调新能源优先上网。
• 特高压进展：2016年已投运4条特高压线路，2017年启动多条特高压建设，预计2017-2018年将显著提升新能源外送能力。
• 消纳能力提升：2016年全国非水可再生能源消纳比重为6.3%，同比上升1.3个百分点，预计2020年将提升至9%。
• 企业受益：风光运营企业将受益于政策和特高压建设，投资弹性显著。

标的推荐

光伏A股：

• 太阳能（000591.SZ）
• 拓日新能（002218.SZ）

光伏H股：

• 协鑫新能源(0451.HK)
• 江山控股(0295.HK)
• 联合光伏(0686.HK)

风电A股：

• 银星能源（000862.SZ）
• 节能风电（601016.SH）

风电H股：

• 大唐新能源（1798.HK）
• 龙源电力（0916.HK）
• 新天绿色能源（0956.HK）

风险提示

• 特高压投运低于预期
• 新能源优先上网政策不达预期

行业评级

• 增持

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结论

2017年新能源行业迎来关键转折，弃风弃光问题明显改善，特高压建设与政策支持共同推动新能源消纳能力提升。风光运营企业有望持续受益，行业前景乐观。