20170515-浙商证券-新能源发电运营系列报告之二：刚柔并济初见效，限电反转进行时_20页_1mb

电力设备新能源行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国新能源发电行业，尤其是风电与光伏领域。核心观点是：弃风弃光现象在2017年第一季度已出现明显改善，新能源行业迎来重大拐点。报告指出，通过政策扶持、特高压建设等手段，新能源消纳问题得到缓解，行业前景向好。

主要观点

1. 政策支持与效果显现

• 政策力度增强：国家领导层高度重视“绿色发展”，2016年起密集出台多项政策，包括配额制、绿证制度、最低保障收购小时数等，旨在提高新能源消纳比例。
• 目标调整：2017年两会期间，新能源限电目标由全国范围缩小至“三北”地区，弃风弃光率控制在5%以内，政策调控力度远超市场预期。
• 补贴政策：第六批和第七批可再生能源补贴相继发布，有效缓解企业现金流压力，增强其经营积极性。

2. 特高压建设加速，提升新能源消纳能力

• 特高压线路快速增长：2016-2018年规划投运12条特高压线路，新增输电能力是2015年的170%，其中8条位于限电区域，消纳潜力巨大。
• 输送能力提升：2016年特高压线路共输送电量2334亿千瓦时，其中非水可再生能源占比达74%，远高于理论值30%，显示实际消纳能力已显著提升。
• 2017年成为关键年份：特高压线路建设进入快车道，尤其是甘肃酒泉-湖南湘潭±800千伏线路启动调试，标志着西北限电问题的缓解。

3. 弃风弃光问题改善

• 利用小时数提升：2017年Q1风电平均利用小时数468小时，同比提高46小时；光伏平均利用小时数266小时，同比提高37小时。
• 弃风弃光率下降：弃风率从17%下降至16%，弃光率从11%下降至11%，整体趋势向好。
• 限电区域改善明显：如甘肃、宁夏、新疆等地弃光率大幅下降，风电弃风量减少，新能源运营企业受益。

关键信息

1. 行业数据

• 风电：2017年Q1全国风电设备利用小时数468小时，弃风率16%，同比下降10个百分点。
• 光伏：2017年Q1全国光伏平均利用小时数266小时，弃光率11%，同比下降5个百分点。
• 新能源占比：2016年新能源总发电量占全国发电总量的28.4%，累计装机量占总装机量的36.0%。

2. 政策文件

• 2015年3月：发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》。
• 2016年2月：发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》。
• 2016年12月：发布《可再生能源发展“十三五”规划》。
• 2017年2月：发布《2017年能源工作指导意见》。
• 2017年3月：发布《关于组织申报第七批可再生能源电价附加补助目录的通知》。

3. 特高压线路

• 已投运线路：截至2017年5月，2016年已投运4条特高压线路，包括内蒙锡盟—山东、安徽淮南—南京—上海等。
• 计划投运线路：2017年预计投运线路包括甘肃酒泉—湖南湘潭±800千伏、内蒙扎鲁特—山东青州±800千伏等。
• 输送能力：2016年特高压线路输送电量2334亿千瓦时，其中可再生能源占比达74%，风电与光伏占比仅4%。

4. 消纳情况

• 2016年非水可再生能源消纳量：全国达3717亿千瓦时，占全社会用电量的6.3%，同比上升1.3个百分点。
• 各省消纳情况：青海、宁夏、云南等省份非水可再生能源消纳比重上升，但部分省份如广东、海南等仍需进一步提升。

标的推荐

光伏A股：

• 太阳能（000591.SZ）
• 拓日新能（002218.SZ）

光伏H股：

• 协鑫新能源(0451.HK)
• 江山控股(0295.HK)
• 联合光伏(0686.HK)

风电A股：

• 银星能源（000862.SZ）
• 节能风电（601016.SH）

风电H股：

• 大唐新能源（1798.HK）
• 龙源电力（0916.HK）
• 新天绿色能源（0956.HK）

风险提示

• 特高压投运低于预期
• 新能源优先上网政策不达预期

行业评级

• 行业评级：增持
• 电力设备新能源：看好

结论

新能源行业在政策和基础设施建设的双重推动下，正迎来弃风弃光问题的缓解和行业拐点。特高压建设的加速和新能源消纳政策的完善，为新能源发电运营企业带来持续性的改善和增长机会。