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普源精电三季度业绩总结

核心内容

普源精电于2022年10月23日发布三季度业绩报告，显示公司业绩表现亮眼，符合市场预期。公司作为国产电子测量仪器的龙头企业，通过产品高端化和自研芯片技术，持续扩大市场份额并提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022前三季度公司实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%；归母净利润0.50亿元，同比增长0.79亿元；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长0.53亿元。2022Q3营收1.53亿元，同比增长31%。
• 盈利能力改善：毛利率达51.88%，同比增长2.04个百分点；剔除股份支付后毛利率为52.8%，主要得益于产品高端化、自研芯片的成本优势以及自建渠道的效率提升。
• 产品策略：公司持续推进产品高端化与全面化，高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入同比增长121%，5GHz旗舰级数字示波器DS70000系列销售金额同比增长1165%，已达到2021年全年销售金额的395%。
• 市场拓展：受益于国产替代趋势，国内市场销售收入同比增长48%；直销模式销售收入同比增长40%，大客户和终端销售模式收入同比增长95%，其中最大战略客户销售增长55%。
• 投资建议：公司未来三年营收预计分别为6.5亿、8.5亿和11亿元，同比增长分别为35%、30%和32%；归母净利润预计分别为0.88亿、1.75亿和2.4亿，同比增长分别为98%和39%。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 收盘价：116.23元
• 近12个月最高/最低价：119.98/35.38元
• 总股本：121.31百万股
• 流通股本：26.67百万股
• 流通股比例：21.98%
• 总市值：141亿元
• 流通市值：31亿元

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

现金流量表（单位：百万元）

财务风险提示

• 研发突破不及预期
• 政策支持不及预期
• 产品交付不及预期

总结

普源精电在2022年三季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，主要得益于产品高端化趋势、自研芯片的成本优势以及直销模式的推广。公司作为国内唯一全产业链自研的电子测量仪器厂商，通过技术突破和市场拓展，进一步巩固了其在高端市场的领先地位。未来三年，公司预计将继续保持较高的营收和净利润增长，毛利率和净利率持续改善，ROE稳步上升，体现出良好的盈利能力。尽管面临一定的财务风险，但其在产品和技术上的布局仍具有较强的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期发展优势。