20230919-财通证券-普源精电-688337.SH-发布13GHz带宽示波器_正式步入国际高端行列_3页_605kb

报告摘要

13GHz带宽示波器发布总结

核心内容

公司于2023年9月17日首次正式发布13GHz带宽的DS80000系列数字示波器，标志着其产品正式进入国际高端市场，成为国内首个具备此能力的示波器品牌。该产品包括DS81304（13GHz带宽）和DS80804（8GHz带宽）两个型号，与国外品牌如是德科技、泰克、特励达力科、罗德与施瓦茨等形成直接竞争。

主要观点

技术突破：公司通过自研芯片技术成功突破国外封锁，实现高端示波器的国产化，提升产品竞争力。
市场定位：该系列产品面向通信、半导体、消费电子、汽车电子、医疗设备、教育科研等高端市场，可满足高速信号协议一致性分析、DDR测试、高速器件及系统性能验证等需求。
性能优势：DS80000系列拥有国内最高的实时采样率（40GSa/s），存储深度达4Gpts，波形捕获率高达500,000wfms/s，垂直分辨率可调（8-16bit）。
产品竞争力：具备丰富的触发和串行总线解码功能，支持多种协议标准的一致性分析，为未来技术升级奠定基础。

关键信息

产品规格

带宽：13GHz（DS81304）和8GHz（DS80804）
实时采样率：40GSa/s
总采样率：160GSa/s（4通道）
存储深度：4Gpts
波形捕获率：500,000wfms/s
垂直分辨率：8-16bit可调
支持协议：车载以太网、USB、PCIe、DDR等

投资建议

评级：增持（维持）
盈利预测：
- 2023E：收入8.37亿元，归母净利润1.42亿元，PE估值62.72x
- 2024E：收入11.43亿元，归母净利润2.21亿元，PE估值40.29x
- 2025E：收入15.59亿元，归母净利润3.42亿元，PE估值26.01x
业务转型：公司未来有望向“硬件+软件+服务”模式转型，增强盈利能力与市场占有率。

财务预测

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	484	631	837	1143	1559
归母净利润(百万元)	-3.9	92.5	141.8	220.7	341.9
EPS(元/股)	-0.04	0.83	0.79	1.23	1.90
PE(X)	—	117.7	62.7	40.3	26.0

财务指标趋势

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率(%)	36.6%	30.3%	32.8%	36.5%	36.4%
净利润增长率(%)	85.7%	2472.9%	53.3%	55.7%	54.9%
毛利率	50.6%	52.4%	60.5%	61.1%	63.8%
营业利润率	-1.1%	14.9%	19.1%	22.5%	25.6%
净利润率	-0.8%	14.7%	16.9%	19.3%	21.9%
ROE(%)	-0.5%	3.6%	5.0%	7.2%	10.0%
资产负债率	17.8%	8.1%	6.8%	9.1%	9.5%

风险提示

自研芯片研发及产业化进展不及预期
新产品推广不及预期
原材料价格大幅波动
核心组件外购受限

结论

公司通过发布13GHz带宽的DS80000系列数字示波器，实现了从国产替代到高端市场的跨越，标志着其在示波器领域具备国际竞争力。凭借自研芯片和高性能配置，公司有望进一步扩大市场份额，并推动业务结构向“硬件+软件+服务”转型，提升盈利能力与估值水平。未来三年，公司收入和净利润均有望实现显著增长，PE估值逐步下降，投资价值提升。然而，公司仍需面对技术研发、市场推广、原材料价格波动及供应链依赖等潜在风险。

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