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报告摘要
PTA&MEG早报-2022年3月16日总结
核心内容概述
本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场进行了综合分析，重点从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期等方面展开，为投资者提供操作建议。
PTA市场分析
基本面
- 油价高位回落，聚酯产业链加工费普遍偏低。
- 西南一套100万吨装置重启，已出产品，此前因故停摆。
- PX供应减少，PXN（对二甲苯-石脑油价差）明显修复。
- PTA成本下跌后加工费出现修复，但现货流通性依旧宽裕。
- 聚酯工厂库存去化缓慢，新单偏弱，部分工厂出现减产。
基差
- 现货价5760元/吨，05合约基差60元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存4.22天，环比增加0.02天，库存水平中性。
盘面
- 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
市场预期
- 短期成本端主导市场，关注疫情对生产、运输及终端市场的影响。
- 预计盘面跟随回调，建议TA2205合约在5500-5700元/吨区间操作。
MEG市场分析
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制MEG亏损进一步加重。
- 近端供应逐步挤出，但整体供应量有限。
- 港口库存维持高位，现货可流转量持续增加。
- 成本端油价高位回落，煤价走弱，但煤化工装置负荷仍高企。
- MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧。
基差
- 现货价5030元/吨，05合约基差-25元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区合计库存95.44万吨，环比减少0.46万吨，库存水平偏空。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
市场预期
- 远月供应宽松预期存在，关注供应端挤出情况。
- 建议EG2205合约在4900-5100元/吨区间操作。
影响因素总结
利多因素
- PTA与MEG环节效益处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需情况。
利空因素
- 聚酯工厂库存偏高，部分工厂减产。
- 疫情与新订单偏少导致终端需求受限。
- 油价高位回落。
主要风险点
- 油价波动剧烈
- 终端需求恢复不及预期
价格变动数据
| 项目 | 2022-03-15 | 2022-03-14 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 1012.000 | 1019.630 | -7.63 |
| PX(CFR中国台湾) | 1225 | 1257 | -32 |
| PTA内盘 | 5760 | 5925 | -165 |
| MEG内盘 | 5030 | 5105 | -75 |
| POY | 8500 | 8550 | -50 |
| FDY150D | 8850 | 8850 | 0 |
| DTY | 10050 | 10100 | -50 |
| 涤纶短纤 | 7600 | 7833 | -233 |
| TA01 | 5538 | 5712 | -174 |
| TA05 | 5700 | 5910 | -210 |
| TA09 | 5640 | 5812 | -172 |
| EG01 | -170 | -195 | 25 |
| EG05 | -25 | -27 | 2 |
| EG09 | -116 | -115 | -1 |
加工费与利润分析
PTA加工费
- 当前加工费263.99元/吨，环比修复。
MEG利润
- 石脑油制MEG利润-151.70元/吨，外采乙烯制MEG利润-98.69元/吨，甲醇制MEG利润36.20元/吨，煤制MEG利润-103.00元/吨，整体处于低位。
聚酯产品利润
- POY利润116.20元/吨，FDY利润166.20元/吨，DTY利润116.20元/吨，涤纶短纤利润-67.13元/吨，因聚合成本回落，聚酯产品名义利润回升。
图表分析要点
- PTA月间价差：呈现一定的回调趋势，反映市场对短期价格走势的谨慎态度。
- PTA基差：05合约基差为60元/吨，显示盘面贴水。
- MEG月间价差：整体价差偏弱，显示市场对远期供应的担忧。
- MEG基差：05合约基差为-25元/吨，显示盘面升水。
- PXN价差：回到200关口上方，反映PX相对石脑油的强势。
- MEG港口库存：处于偏高水平，供应压力仍存。
- 涤纶长丝库存：位置偏高，终端需求疲软。
- 聚酯上游开工：PTA负荷偏低，PX负荷处于高位。
- 聚酯下游开工：聚酯负荷较同期偏高，但织机负荷偏低。
免责声明
本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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