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PTA&MEG早报-2022年3月17日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：

  • 油价高位回落，聚酯产业链加工费普遍偏低。
  • 西南一套100万吨装置已出产品，负荷提升至8成。
  • 华东一套150万吨装置昨日停车，重启时间待定。
  • PX供应减少，PXN明显修复。
  • PTA成本下跌后加工费有所修复，但现货流通性仍较宽裕。
  • 聚酯工厂库存去化缓慢，新单偏弱，部分工厂出现减产。

• 基差：

  • 现货价5730，05合约基差-32，盘面升水偏空。

• 库存：

  • PTA工厂库存4.22天，环比微增0.02天，中性。

• 盘面：

  • 20日均线走平，收盘价低于20日均线，偏空。

• 主力持仓：

  • 主力净空，空减，偏空。

• 预期：

  • 成本端主导短期走势，关注疫情对生产、运输及终端需求的影响。
  • 预计盘面将跟随回调，TA2205建议在5600-5800区间操作。

MEG市场分析

• 基本面：

  • 各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损加重。
  • 近端供应逐渐挤出，但整体供应量有限。
  • 港口库存维持高位，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有累库空间。
  • 成本端油价回落、煤价走弱，但煤化工装置负荷仍高。

• 基差：

  • 现货价5110，05合约基差-80，盘面升水偏空。

• 库存：

  • 华东地区库存95.44万吨，环比减少0.46万吨，偏空。

• 盘面：

  • 20日均线走平，收盘价低于20日均线，偏空。

• 主力持仓：

  • 主力净空，空增，偏空。

• 预期：

  • 远月供应存在宽松预期，MEG累库程度高于PTA，供需过剩。
  • 关注供应端挤出情况，EG2205建议在5000-5200区间操作。

主要观点

价格走势

• 现货价格：

  • 石脑油价格下跌106.25美元/吨，PX价格下跌94美元/吨。
  • PTA现货价格为5730元/吨，MEG现货价格为5110元/吨。

• 期货价格：

  • TA01上涨70元/吨，TA05上涨62元/吨，TA09上涨60元/吨。
  • EG01上涨75元/吨，EG05下跌55元/吨，EG09下跌41元/吨。

利润与成本

• PTA加工费：

  • PTA加工费为267.98元/吨，成本下行带动加工费明显修复。

• MEG利润：

  • 各主流工艺利润处于低位，石脑油制MEG利润亏损加重。
  • 煤制MEG利润为50元/吨，甲醇制MEG利润为90.30元/吨。

• 聚酯产品利润：

  • POY利润下跌121.15元/吨，FDY利润上升798.85元/吨，DTY利润下跌151.15元/吨，涤纶短纤利润下跌51.15元/吨。

关键信息

供需分析

• PTA：

  • 供应端部分PX工厂降负，PTA供应减少，加工费修复。
  • 库存略增，但去化缓慢，终端需求偏弱。

• MEG：

  • 供应端近端挤出，但整体供应有限，港口库存偏高。
  • 煤化工装置负荷高企，隐性库存偏高，后续仍有累库空间。

技术面与市场情绪

• PTA：

  • 05合约基差-32，盘面升水偏空。
  • 20日均线走平，收盘价低于均线，偏空。

• MEG：

  • 05合约基差-80，盘面升水偏空。
  • 20日均线走平，收盘价低于均线，偏空。

风险提示

• 油价波动剧烈：可能对成本端产生较大影响。
• 终端需求恢复不及预期：可能进一步压制价格走势。

影响因素总结

利多因素

• PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需情况。

利空因素

• 聚酯工厂库存偏高，部分工厂出现减产。
• 疫情与新订单偏少导致终端需求受限。
• 油价高位回落，成本端压力减轻。

价格区间建议

• PTA：TA2205建议在5600-5800元/吨区间操作。
• MEG：EG2205建议在5000-5200元/吨区间操作。