20220407-大越期货-PTA_MEG早报_19页_871kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年4月7日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA与MEG在2022年4月7日的市场表现，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，PTA和MEG市场均受到成本端波动和疫情对需求的影响，呈现震荡格局。
PTA 每日观点
基本面
- 华东一套75万吨装置近期降负运行，重启时间待跟踪。
- PX供应减少，因计划内检修较多及部分装置意外检修，供需偏紧，PXN维持较强走势。
- PTA成本下跌后加工费出现修复，部分前期检修装置重启，负荷低位回升，但受疫情影响，物流受限，现货流通性收缩。
基差
- 现货价6205元/吨，05合约基差为37元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存为3.96天，环比减少0.72天，中性。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，中性。
主力持仓
- 主力净多，多增，偏多。
预期
- 短期成本端主导，疫情对产业链运输和需求影响加剧，供需去库幅度缩减，预计价格偏弱震荡。
- 操作建议：TA2205：6000-6250区间操作
MEG 每日观点
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，生产压力持续增加，部分装置减产计划落实。
- 港口库存小幅积累，场内可流转现货收缩相对缓慢。
基差
- 现货价5020元/吨，05合约基差为-43元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区库存为96万吨，环比增加3.04万吨，偏空。
盘面
- 20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
预期
- 物流受阻导致环氧出货困难，部分联产装置进行EO/EG切换，总负荷回落有限。
- 下游聚酯大厂减产持续发酵，乙二醇现货流动性充裕，距离有效去库仍有距离。
- 操作建议：关注EG2205的5000元/吨支撑位
影响因素总结
利多因素
- PTA与MEG环节效益均处于历史低位，装置检修预期有望改善供需情况。
- 油价高位，未见大幅回调。
利空因素
- 聚酯工厂效益及库存压力较大，主流大厂宣布减产计划。
- 疫情与新订单偏少导致终端需求明显受限。
当前主要逻辑
- 成本因素占据主导地位：在低加工费背景下，成本端波动对PTA和MEG价格影响较大。
- 供需关系受疫情制约：物流受限与下游需求疲软导致供需去库幅度缩减，市场呈现震荡态势。
主要风险点
- 油价波动剧烈，可能对成本端产生显著影响。
- 终端需求恢复不及预期，进一步拖累市场表现。
价格变动分析
| 品种 | 2022-04-06 | 2022-04-01 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油 | 888.500 | 923.500 | -35 |
| PX | 1158 | 1172 | -14 |
| PTA现货价 | 6205 | 6070 | +135 |
| MEG现货价 | 5020 | 5055 | -35 |
| TA01 | 5952 | 5754 | +198 |
| TA05 | 6168 | 5960 | +208 |
| TA09 | 6116 | 5898 | +218 |
| EG01 | -63 | -325 | -262 |
| EG05 | -73 | -43 | -30 |
| EG09 | -83 | -203 | -165 |
加工费与利润分析
PTA加工费
- 即期加工费修复，成本端下行。
MEG利润
- 主流工艺路线利润处于低位，生产压力较大。
涤纶利润
- POY、FDY、DTY及涤纶短纤利润持续回落，显示下游承压明显。
图表分析
PTA 月间价差
- 呈现震荡走势，无明显趋势性。
PTA 基差
- 01合约基差为-63元/吨，05合约基差为-73元/吨，09合约基差为-83元/吨，整体偏空。
MEG 月间价差
- 价格波动较小，呈现震荡状态。
MEG 基差
- 01合约基差为-55元/吨，05合约基差为-24元/吨，09合约基差为-38元/吨，整体偏空。
库存与开工分析
PTA库存
- 工厂库存环比减少，但整体仍偏高。
MEG港口库存
- 港口库存小幅积累，显示供应端压力仍存。
聚酯上游开工
- PX负荷高位回落，显示供应端有所调整。
聚酯下游开工
- 聚酯负荷高位走弱，织机负荷较同期偏低，显示终端需求疲软。
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