20231210-广发期货-国债期货周报_政策取向偏积极_关注后续政策详细部署_38页_3mb

广发期货国债期货周报总结（2023年12月10日）

核心观点：
综合产经研报中“以进促稳”、“财政适度加力”等积极信号，强调经济发展目标较高，财政政策与货币政策协同配合。基本面修复仍不稳固，货币政策延续宽松的可能性较高。短期内债市偏向震荡，10年期国债利率短判区间在26.5%-27%，上行破27%具备配置价值，但跨年资金面波动需关注。中期内，若内需回暖乏力或政策不及预期，届时需警惕利率反弹风险。建议适时关注短期套利与正向套利机会。

政策取向分析：

• 政治局会议重点：“以进促稳”、“财政适度加力提质增效”、“灵活适度精准的货币政策”，政策基调偏积极但适度，预计宽信用将阶段性推升实际利率，略偏不利因素。
• **货币政策例会与执行报告：**继续强调结构性宽货币+总量宽松，并未转向，更重要的是以科技创新、绿色转型服务实体经济。

市场数据与动态：

• **国债期货表现：**10年国债期货震荡回暖，Ir β值显著；IRR处于较高水平，正套价值凸显。
• **社融与PMI数据：**社融增量结构待优化，制造业PMI处于收缩区间，显示基建托底但内需不足局面未改。
• **外部环境：**海外央行紧缩政策持续，外需收缩担忧上升，叠加国内政策基调温和下，稳增长成当务之急。

投资建议：

• **操作思路：**短期交易性需求建议中性偏谨慎，等待政策落地及估值突破窗口；长期看若有降息降准则择机做多。
• **品种关注：**滚动操作利差收敛套利及正向套利，中长线以国债期货和政金债为主。

风险提示与展望：

• 海外经济同步放缓之下，国内稳增长压力不减，若疫后复苏短期扰动大于补强，则货币政策转向的概率升高，长期收益率上行空间取决于实际通胀水平。