20231210-国盛证券-建筑装饰行业周报_政治局会议点评_高度关注中央财政加力_基建景气有望提升_12页_1mb

中央财政扩张推动基建景气上行，建筑板块估值修复可期

核心观点

• 政治局会议定调：2024年政策总基调偏宽松，中央财政积极扩张，强调“加大宏观调控力度”“以进促稳、先立后破”。
• 基建投资预期：2024年基建投资预计同比增长9%，财政发力前置，24Q1基建资金面显著改善，驱动板块估值修复。
• 核心逻辑：
  • 积极财政政策加力，万亿国债增发资金将于明年初落实。
  • “先立后破”缓和地方平台债务收缩，专项债提前批等政策工具支持基建。
• 风险：宏观政策不达预期，基建资金落地迟缓，应收款减值。

行业动态分析

• 会议定位：经济形势复杂背景下强化逆周期调节，财政政策适度加力提质增效，货币政策灵活精准。
• 热点：支持扩内需、科技创新、乡村振兴、房地产领域政策优化。

投资建议

1. 重点推荐：
   • 建筑央企：中国交建（PB-lf 0.48X）、中国中铁（PB-lf 0.50X）、中国铁建（PB-lf 0.42X）。
   • 地方国企：安徽建工（PE 39X，2024年）、新疆交建（PE 180X）、西藏天路（未披露PE）。
2. 三大主线方向：
   • 托管平台龙头：华阳国际（PE 134X）、深圳瑞捷（PE 263X）。
     -施工主业龙头：中国建筑（PB-lf 0.49X）、中国建筑国际（PE 42X）、中铁装配。
     -制造升级龙头：中国化学（PE 59X）、中材国际（PE 73X）、洁净室工程（圣晖集成、亚翔集成），智能用电 équipement 国-V 电流龙头苏文电能，建筑机械租赁龙头华铁应急。

风险提示

• 宏观政策支持力度及落地政策的不确定性，基建资金实际使用效率，应收账款减值风险。