传媒行业2020年报业绩前瞻：业绩预告同比减亏，板块分化聚焦复苏与增长确定性_21页_2mb

传媒行业2020年业绩前瞻及投资建议总结

核心内容概述

2020年传媒行业整体业绩预告显示，行业同比减亏，呈现复苏迹象。尽管部分公司仍面临亏损，但多数公司实现盈利或扭亏，行业整体增长回归内生逻辑，资产减值影响有所缓解，非经常性损益对业绩回暖起到积极作用。疫情对行业影响逐步消减，部分细分行业如数字阅读、互联网影视音频表现较好，而影视、动漫行业则受疫情影响较大，整体亏损。

主要观点

1. 行业整体业绩向好

   • 传媒板块72%的上市公司发布2020年业绩预告，整体亏损额较2019年减少87.14亿元至201.90亿元，显示行业在调整期中逐步回暖。
   • 57家上市公司实现盈利，其中22家扭亏，22家增长，13家净利润预计减少，内生增长为主要驱动力。

2. 细分行业分化明显

   • 互联网影视音频与数字阅读：行业整体增势最好，数字阅读行业实现扭亏，互联网影视音频行业同比增长4.49%-15.31%。中文在线与掌阅科技等公司业绩表现亮眼。
   • 游戏与营销：行业公司业绩分化显著。游戏行业整体扭亏，但部分公司如冰川网络、星辉娱乐、ST游久等业绩下滑；营销行业则因线上与线下媒介差异，出现明显分化，线上营销增长快于传统媒介。

3. 出版与广播电视行业业绩稳健，但亏损公司增加

   • 出版行业整体业绩稳健，但部分公司如新华传媒、天舟文化等出现首亏，主要因疫情及商誉减值影响。
   • 广播电视行业受传统有线电视用户流失及疫情冲击，整体净利润亏损，但部分公司如广电网络实现扭亏。

4. 影视与动漫行业受疫情影响严重

   • 影视行业全年亏损129.99亿元至156亿元，主要因疫情导致影院停业、项目结算困难及成本支出固定。
   • 动漫行业亏损扩大，奥飞娱乐、美盛文化首亏，行业整体面临较大压力。

关键信息

• 行业总体情况：传媒行业2020年整体业绩同比减亏，但仍有46%的上市公司亏损，主要因疫情及资产减值。
• 数字阅读行业：中文在线与掌阅科技扭亏及增长显著，主要受益于业务优化及内容变现能力提升。
• 互联网影视音频行业：芒果超媒与新媒股份净利润大幅增长，行业整体增长稳定。
• 游戏行业：整体扭亏，但部分公司如冰川网络、星辉娱乐等业绩下滑，行业竞争加剧，产品上线不确定性增加。
• 营销行业：线上营销如短视频、内容电商增长显著，传统媒介代理业务受疫情影响。
• 出版行业：整体业绩稳健，但部分公司如新华传媒、天舟文化等首亏，主要因疫情及商誉减值。
• 广播电视行业：整体亏损，但部分公司如广电网络实现扭亏，主要受益于转型及并表增厚业绩。
• 影视与动漫行业：受疫情与行业调整影响，亏损扩大，但华策影视与*ST鼎龙等公司实现扭亏。

投资建议

• 电影板块：关注万达电影、横店影视、中国电影及光线传媒等公司。
• 出版板块：建议关注中信出版、新经典、中南传媒、凤凰传媒等。
• 广告营销板块：推荐分众传媒、蓝色光标等。
• 游戏板块：关注完美世界、三七互娱、吉比特以及掌趣、巨人、电魂等。
• 其他景气细分行业：推荐中文在线、掌阅科技、芒果超媒、华策影视等。

风险提示

• 疫情持续时间不确定，可能对行业复苏造成影响。
• 政策变动及监管风险，可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争加剧，可能对盈利能力构成挑战。
• 盗版侵权及知识产权纠纷风险。
• 单个文化产品收益波动性较大。
• 商誉减值风险依然存在，可能影响公司利润。