20210223-山西证券-传媒行业2020年报业绩前瞻_业绩预告同比减亏_板块分化聚焦复苏与增长确定性_21页_2mb

传媒行业2020年报业绩前瞻总结

核心内容概述

2020年传媒行业整体业绩呈现回暖趋势，虽然仍存在亏损，但同比减亏显著，达到87.14亿元至201.90亿元。行业增长主要依赖内生驱动，资产减值损失减少对业绩有积极影响。然而，疫情对部分行业如影视、动漫造成持续冲击，导致行业大面积亏损。同时，细分行业出现明显分化，部分领域如数字阅读、互联网影视音频、游戏、营销等表现较好，而出版、广播电视行业虽整体稳健，但亏损公司数量增加。

主要观点

• 行业整体表现：传媒板块72%的上市公司完成业绩预告，整体同比减亏，表明行业在疫情后逐步复苏。
• 业绩增长驱动：内生增长为主要因素，部分公司因非经常性损益（如公允价值变动、投资收益）实现业绩回暖。
• 资产减值影响：2018-2019年大规模商誉及长期股权投资减值已基本完成，2020年减值规模收缩，有利于资产结构优化。
• 细分行业分化：
  • 数字阅读与互联网影视音频行业增势显著，其中中文在线、掌阅科技等实现扭亏或大幅增长。
  • 游戏行业整体扭亏，但部分公司因新产品上线延迟、成本上升等出现业绩下滑。
  • 营销行业呈现两极分化，线上营销增长较快，传统广告业务受疫情影响较大。
  • 出版与广播电视行业整体稳健，但亏损公司数量增加，主要因传统业务受疫情影响。
  • 影视与动漫行业受疫情影响严重，大面积亏损，部分公司如华策影视、祥源文化实现扭亏。

关键信息

1. 行业整体情况

• 业绩预告数量：105家上市公司发布业绩预告，占传媒板块的72%。
• 整体亏损：预计归母净利润亏损80.91亿元至195.67亿元，较2019年同期亏损282.81亿元，减亏87.14亿元至201.90亿元。
• 盈利与亏损分布：57家公司盈利，其中22家实现扭亏；48家公司亏损，其中33家为首次亏损。

2. 细分行业分析

互联网影视音频、数字阅读行业整体增势最好

• 数字阅读：行业扭亏，中文在线预计实现净利润4700万元-6000万元，同比增长107.79%-109.23%；掌阅科技预计实现净利润25500.39万元-27380.39万元，同比增长58.38%-70.06%。
• 互联网影视音频：行业预计净利润23.09亿元至25.48亿元，同比增长4.49%-15.31%；芒果超媒和新媒股份实现大幅增长，分别增长64.32%-72.97%和35%-55%。

游戏、营销行业公司业绩最为分化

• 游戏行业：整体扭亏，净利润58.51亿元至76.57亿元；部分公司如昆仑万维、电魂网络业绩大幅增长，而部分公司如星辉娱乐、ST游久出现亏损或首亏。
• 营销行业：互联网广告营销行业亏损扩大，其他广告营销行业增长显著；部分公司如分众传媒、利欧股份业绩增长，而部分公司如省广集团、华谊嘉信首亏。

出版、广播电视行业业绩较为稳健，但亏损公司增加

• 出版行业：整体净利润-1.87亿元至6.63亿元，但亏损公司增加，中华闻集团、天舟文化等首亏；中南传媒、中原传媒、皖新传媒等实现增长。
• 广播电视行业：预计净利润-13.95亿元至-4.85亿元，较2019年大幅减少；部分公司如广电网络、华数传媒实现扭亏或略增。

影视、动漫受疫情影响业绩持续调整，行业大面积亏损

• 影视行业：预计净利润-129.99亿元至-156亿元，18家上市公司中仅3家盈利；华策影视、*ST鼎龙实现扭亏，万达电影、华谊兄弟等公司亏损严重。
• 动漫行业：预计净利润-13.78亿元至-16.24亿元，较2019年亏损扩大；奥飞娱乐、美盛文化首亏，祥源文化实现扭亏。

投资建议

• 电影板块：建议关注万达电影、横店影视、中国电影、光线传媒等公司。
• 出版板块：建议关注中信出版、新经典、中南传媒、凤凰传媒等公司。
• 广告营销：建议关注分众传媒、蓝色光标等公司。
• 游戏板块：建议关注完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣、巨人、电魂等公司。
• 其他景气细分行业：建议关注中文在线、掌阅科技、芒果超媒、华策影视等。

风险提示

• 疫情持续时间不确定，可能影响行业复苏节奏。
• 政策变动及监管可能对行业发展趋势带来风险。
• 市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
• 盗版侵权及知识产权纠纷可能带来法律风险。
• 单个文化产品收益波动性大，可能影响公司业绩。
• 商誉减值风险依然存在，可能对利润造成影响。