20210504-西南证券-2020年年报及2021年一季报分析_布局业绩确定性高_持续性强的板块_10页_1mb

报告摘要

A股2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年A股整体盈利持续改善，2021年一季度盈利继续高增长，但环比略有下降。预计未来三个季度A股业绩增速将逐步回落。在疫情冲击和特殊宏观政策影响下，部分行业和板块的业绩弹性较高，但需关注业绩可持续性。

主要观点

整体业绩趋势：
- 2020年A股营收同比增速为3.5%（剔除金融为2.3%），净利润同比增速为2.3%（剔除金融为8.3%）。
- 2021年一季度营收同比增速为20.7%（剔除金融为23.6%），净利润同比增速为17.4%（剔除金融为39.7%）。
- 业绩呈现逐季修复趋势，但预计未来三个季度增速将回落。
板块表现：
- 创业板和科创板在2020年及2021年一季度业绩改善优于主板，显示新兴产业更具活力。
- 2021年一季度创业板营收增速为33.9%，净利润增速为70.5%；科创板营收增速为54.8%，净利润增速为99.5%；主板营收增速为20.3%，净利润增速为16.0%。
行业表现：
- 电子、电气设备、通讯、有色金属、军工等行业2020年年报利润增速较高。
- 化工、钢铁、汽车行业利润增速较上年提升明显；通信、农林牧渔、交通运输、休闲服务行业业绩增速有所回落；房地产和纺织服装等行业景气度不及预期。

关键信息

上游行业

业绩改善：
上游行业受益于需求扩张和价格提升，业绩实现高增长。
- 钢铁板块2020年净利润同比增速为-0.4%，但Q4增速达56.9%，2021年一季度净利润同比增速达105.9%。
- 基础化工2020年净利润同比增速达225.5%，2021年一季度同比增速为88.1%。
- 煤炭和石油石化行业2020年净利润同比增速分别为-2.5%和-35.2%，但2021年一季度分别增长18.7%和106.7%。

中游行业

制造业回暖：
中游制造业利润加速释放，业绩修复动能增强。
- 轻工制造2020年全年归母净利润同比增长6.7%，2021年一季度同比增长37.8%。
- 机械行业2020年全年归母净利润同比增长48.1%，2021年一季度同比增长63.1%。
- 军工行业2020年全年归母净利润同比增长52.5%，2021年一季度同比增速为115.2%。

下游行业

TMT行业：
- 电子行业2020年全年归母净利润同比增长52.9%，2021年一季度同比增长135.9%。
- 通信行业2020年全年归母净利润同比增长134.3%，2021年一季度同比增长10.8%。
- 计算机行业2020年全年归母净利润同比下降22.2%，但2021年一季度同比增速达4130.1%。
消费性行业：
- 农林牧渔行业2020年全年归母净利润同比增长44.0%，2021年一季度同比增长469.1%。
- 食品饮料行业2020年全年归母净利润同比增长16.6%，2021年一季度同比增长26.9%。
- 医药行业2020年全年归母净利润同比增长27.0%，2021年一季度同比增长48.2%。
金融地产行业：
- 房地产行业2020年全年归母净利润同比下降19.0%，2021年一季度同比增速为-14.1%。
- 银行业2020年全年归母净利润同比增长0.7%，2021年一季度同比增长10.4%。

投资策略

关注高可持续性板块：
在2021年未来三个季度中，应更加关注业绩可持续性强的板块。
重点行业与企业：
- 新能源车、医药、军工新材料、云服务等景气度持续的行业。
- 龙头企业包括：宁德时代（300750）、天奈科技（688116）、药明康德（603259）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、西部超导（688122）、光威复材（300699）。

风险提示

流动性收紧：可能对市场产生较大影响。
经济复苏不及预期：可能影响业绩增速。

分析师信息

分析师：朱斌
执业证号：S1250515070001
联系方式：
- 电话：021-68415861
- 邮箱：zhbin@swsc.com.cn

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