2017-院线行业深度报告：从旧增量走向新增量，在确定性中寻找弹性！_91页-6mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析中国电影行业的发展趋势，指出从“旧增量”向“新增量”转变的必然性，并探讨了院线整合与产业链纵向整合的潜力。报告认为，电影行业在票房增速放缓的背景下，应关注内容质量提升、三四线城市观影需求增长以及院线整合带来的市场份额提升。

主要观点

1. 趋势确定性已具，从旧增量到新增量

• 票房增速放缓：2016年票房增速显著下降，2017年虽有回暖，但增速无法回到2015年的高位。
• 进口电影主导：2017年进口电影成为票房增长的主要动力，预计全年票房将达530亿，增速约为15%。
• 优质内容稀缺：国产电影缺乏爆款，票房表现不佳，优质内容的稀缺成为制约票房增长的关键因素。
• 渠道下沉红利减弱：三四线城市影院数量快速增长，但观影人次增长乏力，未来需通过内容提升带动需求。

2. 横纵整合夺份额，龙头向王者跃迁

• 横向整合：院线公司通过并购扩大市场份额，如万达院线、完美世界等公司已开始大规模并购影院。
• 纵向整合：制片公司通过整合发行渠道，提升对院线的话语权，推动分账模式变革。
• 龙头地位稳固：万达院线、中影集团、上海电影集团等龙头院线市占率稳定，具备整合优势。

3. 增量之外找弹性

• 影院广告：高转化率和增长潜力，成为票房增长的弹性来源。
• 卖品消费：增长空间巨大，作为综合娱乐入口，有望提升整体票房。
• 场景消费：影院作为综合娱乐入口，具备提升观影人次和消费水平的潜力。

关键信息

1.1 单片票房不确定性大

• 《摔跤吧！爸爸》凭借高口碑，排片和票房均表现优异，而《攻壳特工队》虽然首日排片高，但票房增长乏力。
• 单片票房受多种因素影响，如口碑、假期、天气等，难以精准预测。

1.2 整体票房增速趋缓

• 2016年票房增速放缓，进口电影数量和质量提升成为主要驱动力。
• 国产电影数量虽多，但优质内容不足，导致票房增长乏力。

1.3 优质内容供不应求

• 我国电影供需指数远低于美国，优质内容的缺乏是票房增长的瓶颈。
• 《摔跤吧！爸爸》凭借高口碑和优质内容成为票房黑马，而《疯岳俏佳人》等低口碑电影票房表现不佳。

1.4 三四线城市观影习惯形成

• 三四线城市观影人次增长空间巨大，预计人均观影频次将逐步提升。
• 随着三四线城市经济水平和文化娱乐消费的提高，未来将成为票房增长的重要驱动力。

1.5 票价提升空间存在

• 我国平均票价持续下降，但随着渠道布局趋稳和优质内容的提升，票价有望回升至35元以上。
• 票价提升将带动整体票房增长。

1.6 长期票房市场空间

• 乐观估计：人均观影频次2.8次，平均票价38元，市场规模可达1470亿。
• 中性估计：人均观影频次2.5次，平均票价35元，市场规模约1210亿。
• 悲观估计：人均观影频次1.2次，票价维持在32.97元，市场规模约973亿。

2.1 横向整合趋势明显

• 北美院线发展历程：从独立影院到垄断，再到寡头竞争，整合是行业发展的必然趋势。
• 中国院线现状：行业集中度低，院线公司数量多，未来整合空间巨大。
• 并购案例：万达院线、完美世界、阿里巴巴影业等公司已开始大规模并购，提升市场份额。

2.2 纵向整合潜力巨大

• 美国产业链整合：制片公司通过整合院线和发行渠道，提升话语权和利润。
• 中国产业链现状：制片方收入渠道单一，票房占比高，院线分账比例较高。
• 分账模式变革：阶梯式分账模式尝试，提升内容方话语权，院线分账比例有所下降。

总结

• 中国电影行业在票房增速放缓的背景下，需从“旧增量”转向“新增量”，通过内容提升和渠道整合实现增长。
• 院线整合和产业链纵向整合是推动行业发展的关键，龙头院线和制片公司具备整合优势。
• 三四线城市观影习惯的形成和优质内容的供给不足是未来票房增长的重要因素。
• 票价提升和观影频次增加将为行业带来长期增长空间，预计2021年市场规模可达1470亿。