IPO观察：浩洋电子等4家过会，其中伺服行业雷赛智能值得重点追踪-20191223-安信证券-24页_1mb

报告摘要

2019年12月19日，A股市场有4家企业首发过会，分别为浩洋电子、中泰证券、安宁股份和雷赛智能，周通过率为100%。本期无科创板企业上会。雷赛智能作为其中一家，因在伺服系统市场有发展潜力，成为重点追踪对象。

公司简介：雷赛智能是一家专注于为智能制造装备业提供运动控制核心部件及行业运动控制解决方案的高新技术企业。公司在国内通用运动控制器市场位居行业第二位，在步进系统市场稳居行业首位。
市场占有率：
- 通用运动控制器：2017年16.05%，2016年16.63%，2015年23.31%。
- 步进系统：2017年37.13%，2016年38.12%，2015年33.82%。
- 伺服系统：2017年0.80%，2016年0.79%，2015年0.82%。
财务表现：
- 2018年收入达5.97亿元，归母净利约0.92亿元。
- 2018年毛利率为41.72%，与可比公司汇川技术、鸣志电器、埃斯顿相近。
- 可比公司平均PE约为54倍。
募集资金用途：
- 公司计划募集约5.55亿元，其中45%用于上海智能制造基地建设项目。
- 该项目投资24,868.34万元，预计新增37万套伺服系统、67万套混合伺服系统和160万个编码器产能，完全达产后每年可增加销售收入8.56亿元，净利润1.03亿元。
问询简析：
- 发审委关注了公司外协生产、核心产品毛利率变动、产品销售模式、关联交易及客户集中度等问题。
- 公司需说明外协的必要性、产品毛利率变化的原因、客户分散的原因、是否存在被替代风险、是否依赖国外关键零部件等。

浩洋电子：
- 主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等。
- 2018年收入6.86亿元，2017年5.79亿元。
- 2018年利润1.13亿元，2017年0.52亿元。
- 发审委主要关注其海外销售、毛利率异常、客户集中度及关联交易等问题。
中泰证券：
- 主营业务包括证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐等。
- 2018年收入70.25亿元，2017年81.69亿元。
- 发审委关注其合规问题、业绩波动、客户集中度及关联交易等。
安宁股份：
- 主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿。
- 2018年收入12.28亿元，2017年12.87亿元。
- 发审委关注其客户集中度、关联交易、毛利率异常及业务结构变化等问题。

非科创板企业：截至2019年12月22日，已有134家公司过会，通过率为84.28%。
科创板企业：6月5日至今，共113家企业上会，104家过会，通过率为92.04%。
新三板公司IPO情况：
- 已过会公司总数为238家（非科创板134家+科创板104家），其中新三板公司51家，占比21.43%。
- 非科创板过会三板公司占非科创板公司比重21.64%，科创板过会三板公司占科创板公司比重21.15%。
- 截至当前，已有26家三板公司表达了科创板上市意向。