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浦银国际研究策略月报总结

投资策略月报：全球资金再平衡与中国市场重获青睐

本报告分析了全球资金流动和中国市场表现。核心观点是全球资金正开始再平衡，美国股市净流入收窄，印度等市场转为流出，资金转向欧洲和中国市场。

全球资金再平衡初现
1月30日至2月26日期间，全球资金从高流入市场转向再平衡。美股净流入202亿美元，较1月399亿美元大幅减少；印度股市净流出15亿美元。欧洲市场资金净流入加速，德国和法国分别获净流入28亿和25亿美元；中国市场从净流出转为净值流入10亿美元，是去年10月以来首次月度净流入。

AI技术突破驱动资金调整
去年年底，市场普遍预期美国科技股（尤其AI相关）将继续领先，导致资金超配美股。但今年1月中国AI大模型DeepSeek的突破，打破了AI竞赛被美国垄断的叙事，且美股4Q24业绩未达预期，部分资金转向新兴市场。中国AI技术进步提升了中国资产吸引力，预计中国市场可能吸引被动型外资回流。

资金流动对比

• 外资：机构数据显示，1月30日至2月26日，外资净流入中国市场104亿美元，其中被动型基金大幅净流入236亿美元。尽管主动型外资净流出放缓至132亿美元，但仍低于基准指数配置，预计未来可能提升至标配或超配水平。
• 本土资金：同期，本土资金净流出中国市场1833亿美元，创五年新高，主要由被动型资金驱动。这与板块分化和快速轮动有关，市场参与者偏好ETF赎回。

南向资金强劲流入港股
2月南向资金累计净流入1528亿港元，创自2021年以来历史第二高。资金青睐互联网零售、银行和电信服务板块，对AI概念股（如阿里巴巴、中国铁塔、中芯国际等）偏好度高。南向资金成交额占比提升，反映内地投资者对港股兴趣增强。

投资风险包括政策刺激不及预期、地缘政治升级和流动性趋紧。短期内，发展中国家对全球资金吸引力上升，但需警惕美国关税政策影响。

本次报告提出，中国市场性价比高，外资潜力大，建议关注AI、金融等低配行业回归标配机会，同时谨慎应对风险。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。