> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浦银国际月度资金流总结 ## 核心内容概述 2026年8月，全球股市波动加大，资金轮动加快。尽管美股在8月上旬因企业二季报盈利增长、通胀降温、地缘风险阶段性降温及AI资本支出周期信心提升而受到外资青睐，但8月下旬由于美债收益率飙升和中东冲突升级，市场避险情绪升温，导致全球主要股指回调。同时，外资对中国内地市场和港股的配置行为出现结构性变化，南向资金流入放缓但仍聚焦于特定行业和个股。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球资金流向 - **8月资金流入分布**： - 美股净流入394.7亿美元，仍最受外资青睐。 - 日韩股市分别净流入55.8亿和52.7亿美元。 - 中国内地市场净流入11.9亿美元，港股净流入5.0亿美元。 - 欧洲市场中，法国和德国股市分别净流入29.7亿和20.5亿美元，英国市场净流入38.3亿美元。 - **表现差异**： - 日韩股市表现亮眼。 - 港股、英法市场表现落后。 - 发达市场整体净流入959.7亿美元，新兴市场净流入6.1亿美元，但发达市场股价跑输新兴市场0.7%。 - **资金流向趋势**： - 美股虽受资金青睐，但主要由科技龙头股拉动，非科技板块仍录得下跌。 - 美债收益率上升对美股估值形成压制。 - 新兴市场因估值偏低、盈利改善及交易结构优化，对资金吸引力逐步增强。 --- ## 关键信息 ### 1. 外资流入情况 - **中国内地市场**： - 外资净流入11.9亿美元，其中被动型基金净流入12.5亿美元，主动型基金净流出0.6亿美元。 - 外资在中国股市的仓位仍偏低，有较大的回流空间。 - 中国资产在全球配置价值提升，因中美利差走阔、地缘政治风险、战略储备和可再生能源替代等因素。 - **港股市场**： - 外资净流入5亿美元，其中被动型基金仍为主力。 - 本土资金净流出0.2亿美元，主动型外资未回流，外资内部分歧仍存。 - 港股市场对主动型外资的吸引力仍需基本面改善、市场情绪好转和赚钱效应提升。 ### 2. 南向资金流动 - **南向资金净流入**： - 8月南向资金净流入港股82.4亿港元，较7月628.7亿港元明显放缓。 - 年初至今累计净流入3,721.5亿港元，较去年同期高基数回落，但趋势未逆转。 - **资金配置偏好**： - 南向资金更青睐软件与服务、互联网零售等板块，生物科技、半导体与设备板块则录得净流出。 - 南向资金聚焦互联网与资源品龙头，如阿里巴巴、腾讯控股、招金矿业、山东黄金、赣锋锂业等。 - 也在逢低布局前期超跌但业绩确定性强的标的，如长飞光纤、建滔集团等。 - **市场活跃度**： - 南向资金在港股的日均成交额占比提升至21.5%，北向资金在A股的日均成交额占比略有下降。 --- ## 风险提示 - **政策刺激不及预期**。 - **地缘政治紧张局势升级**。 - **流动性趋紧**。 --- ## 结构性机会 - **低配行业重回标配**： - 根据EPFR数据，截至7月底，专注中国的主动型基金相对被动型基金低配了近一半的板块，包括公用事业、金融、信息科技、必选消费、医疗健康、能源等。 - 防御性红利板块（如银行、公用事业）受到资金青睐，而高景气成长板块（如算力、半导体）出现集中兑现。 --- ## 投资建议 - **短期**：资金仍更青睐以美股为首的发达市场，但中期随着地缘政治风险加剧，新兴市场对全球资金的吸引力有望增强。 - **港股**：需基本面改善和市场情绪好转才能吸引主动型外资回流。 - **中国内地市场**：资金流入主要由被动型基金驱动，市场整体估值较低，具备配置价值。 --- ## 数据来源与免责声明 - **数据来源**：EPFR、Bloomberg、Wind、浦银国际。 - **免责声明**： - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点、建议和意见不代表浦银国际证券的立场。 - 报告信息可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性。 - 报告内容仅限专业投资者使用，不得向公众派发或传递。 - 报告内容未经许可不得复制、翻版、刊登、发表或引用。 --- ## 联系方式 - **分析师**：赖烨烨 - **邮箱**：Melody\_lai@spdbi.com - **电话**：(852) 2808 6411 - **机构**：浦银国际证券有限公司 - **地址**：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼 - **网站**：www.spdbi.com