20240407-天风证券-福莱特-601865.SH-行业投产节奏有序_Q4业绩略超预期_3页_749kb

福莱特（601865）2023年报点评报告总结

公司业绩

2023年度，公司实现营业收入2152亿元，同比增长39%；归母净利润276亿元，同比增长30%。其中，第四季度营收564亿元，同比增长328%；归母净利润79亿元，同比增长279%。光伏玻璃业务全年实现营收1968亿元，销量1212亿平，均价1613元/平，下半年环比增长24%。

行业与产能

2023年光伏玻璃扩产明显放缓，供需趋于平衡。公司全年点火一条光伏玻璃产线，新增日熔量1200吨，计划在安徽四期项目和南通项目合计新增日熔量9600吨，预计2024年投产。
2023年光伏玻璃毛利率为22.5%，同比下滑0.87个百分点，纯碱价格下降部分抵消了产品价格下跌的影响。

其他业务

工程玻璃、浮法玻璃及家居玻璃受地产产业链拖累，收入同比变动-2%/+2%/-6%。其中，采矿业务收入同比下降9.2%，毛利率达2644%，同比提升明显。

产能扩张与评级

截至2023年，公司日熔量达20600吨。计划继续扩产，预计2024年底名义产能达到30200吨/天，并在印度尼西亚布局全球市场。
基于业绩预期上调，维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润为40/49/57亿元（原预期2024-2025年为38/42亿元）。

风险提示

• 光伏装机进度不及预期。
• 公司扩产不及预期。
• 行业新增产能投放超预期。
• 原材料价格异常波动或上涨。

财务数据摘要

主要财务指标显示，公司盈利能力稳步提升，资产负债率保持在48%左右，市盈率、市净率等估值指标突出公司长期发展潜力。

总结与展望

福莱特作为光伏玻璃行业龙头，凭借成本优势和全球化产能布局，未来业绩成长空间较大。维持“增持”评级，重点关注光伏玻璃市场需求及公司产能扩张进度。