20191020-招商证券-每周药事2019年第43周：进入3季报期，高估值下的两条投资思路_3页_466kb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券医药生物行业2019年10月20日发布的投资建议，聚焦于医药板块在高估值背景下的两条投资思路。报告指出，当前医药板块相对市场具有较高PE溢价，但存在结构性机会，投资者可关注具备高成长性或估值修复潜力的个股。

主要观点

投资思路

1. 持有高景气子行业龙头，布局未来低估值龙头
   在继续持有当前高景气度子行业龙头的同时，寻找未来PE较低的龙头企业，以获取估值修复的机会。

2. 关注有新产品上市预期或业绩弹性的小市值公司
   对于具备新产品上市预期或业绩有望提升的小市值公司，给予重点关注，以获取潜在的超额收益。

推荐个股

• 通化东宝：甘精胰岛素即将获批，具备业绩增长潜力。
• 长春高新：作为生长激素龙头，未来PE有望下降。
• 迈瑞医疗：国产设备耗材替代进口趋势明显。
• 正海生物：明年活性生物骨有望获批，业务拓展空间大。
• 昭衍新药：创新药的“卖水人”，在手订单充足。
• 药明康德：医药外包全技术平台，行业地位稳固。
• 天坛生物：血制品行业龙头，估值合理。
• 欧普康视：近视防控高景气，渗透率持续提升。
• 仁和药业：增速高，估值低，具备成长性。

行业表现

• 医药生物板块上周上涨0.97%，优于大盘表现。
• 当前医药板块PE溢价率为127%，十月份以来持续上升。
• 医药板块估值相对较高，但结构性机会仍存在。

关键信息

市场数据

• 上证指数：2938
• 医药板块：上涨0.97%
• 医药板块相对全部A股PE溢价率：127%

政策动态

• 国家药监局发布《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求（征求意见稿）》，标志着化药注射剂一致性评价即将启动。
• 化药注射剂一致性评价进度较慢，目前仅有10个品种通过，3个进入带量采购目录。
• 未来注射剂一致性评价有望加快，更多品种将被纳入带量采购，推动行业洗牌。

资金流向

• 医药板块整体净流入，北向资金偏好京新药业、沃森生物、华润三九等公司。
• 瑞康医药、信邦药业、仁和药业等出现净流出。

财务指标与评级

风险提示

• 政策变化风险：一致性评价、带量采购等政策可能对行业造成影响。
• 市场波动风险：医药板块受市场情绪和资金流向影响较大。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 吴斌：招商证券医药行业联席首席分析师，中科院大学管理科学与工程硕士，武汉大学生物技术学士，10年证券从业经验。
• 漆经纬：招商证券医药行业分析师，美国乔治华盛顿大学硕士，1年美国私募对冲基金研究经验，2年国内证券从业经验。
• 李勇剑：招商证券医药行业分析师，北京大学医学部药物化学系硕士，1年医药行业经验。
• 李点典：招商证券医药行业分析师助理，香港科技大学生化系硕士，2016年加入招商证券。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。投资者应自行判断，谨慎决策。