20180821-招商证券-大族激光-002008.SZ-Q3展望迎同比环比向上_平台化发展获逆势成长_6页_1mb

报告摘要

大族激光（002008.SZ）总结

核心内容

大族激光（002008.SZ）作为激光及自动化设备领域的龙头企业，在2018年上半年面对消费电子业务下滑的压力，依然实现了稳健增长，并展现出平台化发展的强劲势头。公司当前股价为43.97元，目标估值为65元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

业绩表现超预期
- 2018年上半年营收为51亿元，归母净利润为10.1亿元，同比增长11.43%。
- Q2单季营收34亿元，净利润6.54亿元，环比分别增长102%和79%。
- 公司对Q3业绩展望为0~30%增长，中值对应净利7.06亿元，同比和环比均实现增长。
非苹果业务表现亮眼
- 消费电子大客户业务（以苹果为主）收入11亿元，同比下降57%。
- 非苹果业务同比增长约40%，其中PCB设备、新能源电池装备、显示面板行业及大功率激光业务均实现强劲增长。
- PCB业务订单约13亿元，实现收入6.76亿元，同比增长77.50%。
- 新能源电池装备业务中标CATL3.53亿元订单，成为业绩新增长点。
未来增长可期
- 2018年全年业绩预计实现稳健增长，净利润预测为20.5亿元，对应EPS为1.92元。
- 2019年和2020年净利润预测分别为25.6亿元和34.1亿元，对应EPS分别为2.40元和3.20元。
- 公司预计2018年全年净利润增长空间较大，且19/20年有望因苹果创新、5G、新能源、半导体等领域持续增长而提速。
平台化发展与战略布局
- 大族激光在多个领域持续拓展，包括PCB、新能源、显示OLED、LED、半导体设备等。
- 公司正在建设全球激光智能制造产业基地，预计2019年投入使用，进一步增强竞争力。
- 公司在大功率激光器领域也有望实现国产替代，提升盈利能力和市场占有率。
估值与投资建议
- 当前PE为23倍，PB为5.3倍，估值相对较低，具备投资价值。
- 调整后的盈利预测显示公司未来成长空间广阔，目标价65元，对应2018年PE为22.9倍，2019年PE为18.3倍，2020年PE为13.8倍。
- 投资评级为“强烈推荐-A”，认为其在行业中的竞争力强于平均水平，具备长期成长潜力。

关键信息

股价表现：当前股价为43.97元，目标价为65元，具备上涨空间。
业务构成：消费电子、PCB设备、新能源电池、显示面板、大功率激光等多条业务线协同发展。
财务数据：
- 2018年预计营收130.05亿元，同比增长13%。
- 净利润预测为20.5亿元，同比增长23%。
- ROE（TTM）为21.5%，显示盈利能力较强。
风险因素：大客户创新进展缓慢、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。