20171025-兴业证券-大族激光-002008.SZ-Q3业绩符合预期_面板及汽车承载新一轮成长_7页_1008kb

大族激光（002008）证券研究报告总结

核心内容

大族激光（002008）于2017年10月25日发布2017年第三季度业绩报告，显示公司业绩持续增长，市场对其未来发展持乐观态度。分析师刘亮维持“买入”评级，研究助理廖伟吉和刘艳协助撰写。

主要财务指标

市场数据

• 收盘价：49.23元
• 总股本：1067.07百万股
• 流通股本：992.18百万股
• 总市值：52531.62百万元
• 流通市值：48845.19百万元
• 净资产：6894.86百万元
• 总资产：15610.2百万元
• 每股净资产：6.46元

财务预测（2017-2019年）

投资要点

业绩表现

• 公司前三季度实现净利润15.02亿元，同比增长137.31%，实际业绩高于三季度指引中位数。
• 全年业绩指引为归母净利润16.22-17.73亿元，同比增长115-135%，预计四季度净利润为1.2-2.7亿元。

盈利能力

• 2017年第三季度毛利率为42.83%，同比提升4.03个百分点。
• 三项费用率25.32%，同比下降0.50个百分点，但环比上升6.20个百分点。
• 公司通过计提资产减值损失和担保损失，清理历史包袱，有利于未来增长。

业务发展

• 中小功率业务：需求旺盛，公司已实现对消费电子市场的有效覆盖，未来将关注新能源汽车和面板业务的成长。
• 大功率设备：公司是国内激光设备龙头，逐步实现大功率设备突破，并向自动化系统集成商转型。
• 自动化配套设备：如自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割(焊接)系统、全自动拼焊系统等实现批量销售。

预计增长

• 2017-2019年归母净利润预计为17、21.05和26.6亿元，对应EPS分别为1.59、1.97和2.49元。
• 公司预计未来业务规模将进一步提高，产能利用率上升，期间费用摊薄，有望维持较强盈利能力。

风险提示

• 小功率增长放缓
• 大功率产品发展不顺利

报告正文要点

事件回顾

• 2017年第三季度营收33.79亿元，同比增长81.01%。
• 归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长151.98%。
• EPS为0.55元。

业绩展望

• 公司全年业绩指引为归母净利润16.22-17.73亿元，同比增长115-135%。
• 乐观预期公司全年业绩有望位于指引上缘，甚至超预期。

财务分析

• 毛利率：保持高位，2017年第三季度为42.83%，受益于大客户订单升级。
• 三项费用率：2017年第三季度为25.32%，同比下降0.50个百分点，但环比上升。
• 资产减值损失：同比增长164.57%，计提1.14亿元。
• 预计担保损失：导致营业外支出同比上升1604.62%，公司通过清理历史负担，提升未来增长潜力。

关键信息

业务拓展

• 公司在消费电子、新能源、大功率及PCB设备领域需求旺盛，订单增长显著。
• 未来关注新能源汽车和面板业务的放量，将引领下一波成长期。

财务表现

• 公司2017年前三季度营收和净利润均实现快速增长。
• 2017年第三季度营收环比下降15.83%，净利润环比下降22.90%，但整体仍保持增长趋势。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司未来业务增长潜力和盈利能力的提升。
• 预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降。

附录信息

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、王溪等，联系方式包括电话和邮箱。
• 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）。
• 传真：021-68583167。

法律声明

• 报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应谨慎参考。