六氟磷酸锂行业专题研究报告：成本支撑，盈利底部，价格拐点已到_11页_1mb

六氟磷酸锂行业研究报告总结

核心内容

六氟磷酸锂是锂电池电解液的核心材料，占电解液成本的 40%-70%。2019年，六氟磷酸锂行业处于周期底部，盈利水平接近盈亏平衡线，价格企稳或温和上涨的可能性较大。报告建议投资者积极布局该行业。

主要观点

• 六氟磷酸锂行业目前面临供需弱平衡，2019年名义产能仍大于需求，但实际有效产能有限。
• 随着下游动力电池需求的快速增长，预计2020年行业将出现供不应求局面，价格有望回升。
• 行业盈利能力较低，小厂商逐渐退出，行业集中度有望提升。
• 六氟磷酸锂价格已触底，未来上涨概率较大，尤其在需求持续增长和供给受限的背景下。
• 投资者应关注具备成本优势和市场份额的企业，如多氟多、天赐材料、天际股份（新泰材料）。

关键信息

六氟磷酸锂生产工艺及成本构成

• 主要生产工艺：

  • 气-固反应法：反应步骤少，操作简单，但转化效率低，难以获得高纯度产品。
  • 氢氟酸溶剂法：目前工业化生产的主要方法，反应均匀、易控制，但需使用惰性气体保护，成本较高。
  • 有机溶剂法：避免使用氢氟酸，生产更安全，但原料易与溶剂发生聚合、分解，影响产品纯度。
  • 离子交换法：产品纯度不高，对溶剂要求高，原料成本相对较高。

• 成本结构：

  • 氟化锂与氢氟酸为主要原材料，占成本的 65%。
  • 合计营业成本约为 9.2万元/吨，当前平均售价为 11.25万元/吨，毛利率约 18%，处于盈亏平衡点。

行业供需分析

• 需求端：

  • 动力电池的快速发展带动六氟磷酸锂需求增长，预计2019年、2020年需求分别增长至 3.64万吨 和 4.8万吨，增长幅度约为 30%。
  • 2019年行业名义产能大于需求，但实际有效产能有限，预计供需弱平衡。
  • 若下游扩产动力不足，2020年将出现供不应求。

• 供给端：

  • 2019年预计新增产能约 9700吨，但实际有效产能可能低于此数据。
  • 2018年行业毛利率处于较低水平，部分公司甚至亏损。

投资建议

• 行业周期底部，价格企稳或温和上涨，建议积极布局。
• 关注以下公司：
  • 多氟多（002407.SZ）：国内市场份额约 35%，全球约 20%，具备成本优势，预计2019年产能将增至 9000吨。
  • 天赐材料（002709.SZ）：股权激励计划及六氟磷酸锂价格企稳验证行业复苏，单位产能市值较低。
  • 天际股份（002759.SZ）：小市值，大弹性，预计六氟磷酸锂价格每上涨 1万元/吨，EPS将增厚约 0.12元/股。

每股增厚收益与单位产能市值测算

风险提示

• 六氟磷酸锂价格下跌风险：若价格持续下跌，将对相关公司业绩产生较大影响。
• 电解液产量不及预期风险：新能源车推广不及预期将影响电解液需求。
• 新型锂盐替代风险：新型锂盐可能对六氟磷酸锂需求造成冲击。

行业评级

• 推荐：预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上。

风险等级

• 中风险：涉及股票、可转债等投资标的的研究报告。

分析师承诺与声明

• 分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不受利益相关者影响。
• 报告内容为东莞证券研究所合法发布，仅供客户使用，不构成投资建议。
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