20240408-东方财富证券-多氟多-002407.SZ-2023年报点评_电子材料高增长_六氟磷酸锂底部蓄势_4页_472kb

多氟多（002407）2023年报点评总结

投资要点

财务表现

• 2023年收入与利润大幅下滑：2023年公司营业收入1194亿元，同比下降34%；归母净利润51亿元，同比下降738%。2023Q4营业收入环比继续下跌。
• 盈利能力持续恶化：毛利率和销售净利率同比分别下降14.3%和11.4个百分点，费用率变动明显。

六氟磷酸锂业务调整

• 价格低迷影响业务：2023年六氟磷酸锂出货量同比增长53.8%，但均价同比下降52.9%，销量增长不足以弥补价格大幅下跌的影响。
• 产能投放策略优化：当前六氟磷酸锂产能6.5万吨，剩余4万吨在建产能中计划部分延迟投产，以应对价格底部区域。

电子信息材料高增长

• 业务迅速扩张：公司电子信息材料业务2023年收入达124亿元，同比增长790%，毛利率提升9.3个百分点，毛利贡献占比上升至23.3%。
• 锂电池与氟基材料表现分化：锂电池业务同比增32%，氟基材料受价格影响出现下降。

投资建议

预测目标（2024-2026）

• 收入增速显著回升：预计2024-2026年营业收入年均复合增速约28%，净利润率逐步修复。
• 估值修复空间：当前PE为47倍，预测两年后降至17倍，维持“增持”评级。

核心风险

• 产品价格波动与竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险

运营资本与财务优化

• 现金流稳健：经营活动现金流改善，年末现金储备充足。
• 财务杠杆较高：净资产负债率维持在48%-50%区间。

总结

多氟多2023年面临锂盐业务价格压力，但电子信息材料板块保持高速增长，毛利贡献提升。随着六氟磷酸锂价格进入底部区域，公司通过产能调整控制经营风险。预计未来阶段订单与需求将逐步兑现，利润端有望修复。