20250116-西南证券-可转债因子量化跟踪_技术类因子波动率_转债动量_换手率表现较好_13页_2mb

2025年1月可转债量化月报总结

西南证券研究发展中心

市场表现回顾（2044年12月16日至2025年1月15日）

• 可转债整体表现优于正股，跌幅明显低于沪深300和中证1000指数。
• 中证转债指数下跌0.81%，万得可转债双低指数下跌2.11%，表现出较强防御性。
• 各类可转债（偏债/偏股/混合型）跌幅均低于对应正股4个百分点以上，市场对转债估值抬升明显。

可转债估值情况

• 转股溢价率快速回升至历史高位（从45.33%上升至55.86%），反映投资者风险偏好回升。
• 低价可转债（<100元）数量增至13只，YTM上升至10.21%，较债性温和转股溢价提升。
• 纯债溢价率报价区间维持低位震荡，抗跌性下降，性价比有所减弱。

因子表现跟踪

• 近期（1个月）
  • 技术类因子如波动率、转债动量、换手率等IC值绝对值显著。
  • 不同风格表现分化：偏债型注重纯债价值、动量因子；偏股型偏好波动率、市值因子；混合型则关注股票类因子。
• 过去一年
  • 低纯债溢价率、高YTM因子持续跑赢。
  • 偏股型中高正股相关性、低换手率因子表现优秀；而部分因子IC方向存在显著偏离，影响策略有效性。

风险提示

• 数据依赖历史公开信息，未来市场变化可能削弱模型表现。
• 极端环境可能导致因子失效，报告结论仅供参考且不构成投资建议。

报告特点：以量化视角评估可转债因子有效性，实证结合市场分化风格，为多类转债策略提供多周期参考。