20250716-西南证券-可转债因子量化跟踪_YTM_对数市值_转债动量因子表现较好_12页_2mb

可转债量化月报总结（2025年7月）

市场表现回顾

过去一个月（2025.6.15-2025.7.15），中证转债指数上涨3.11%，万得转债双低指数上涨2.40%，涨幅低于上证指数3.79%和中证1000指数5.52%。转债整体表现弱于正股，各类型转债涨幅均低于正股。高价转债涨幅接近正股，但低价转债和偏债转债涨幅差异较大，低价转债涨至5.11%，转股溢价率有所收敛。

因子表现跟踪

YTM、隐含波动率、对数市值和转债动量因子表现较好，IC均值绝对值显著。在偏债型转债中，YTM、隐含波动率、波动率和双低因子多头组合超额收益高；在偏股型转债中，对数市值、隐含波动率、正股相关性和转股溢价率因子多头组合超额收益高；在混合型转债中，对数市值、YTM、PE_TTM和纯债价值因子多头组合超额收益高。

估值情况

可转债估值处于近两年较低水平，跟随2023年水平。当前性价比减少，若股市进一步上涨，转股溢价率可能下降。低价转债数量大幅减少，如100元以下转债从最高峰182只降至2只。

风险提示

基于历史数据的分析可能随市场变化产生偏差，模型在极端情况下解释力不足，仅作参考，不构成投资建议。