20160113-上海证券-固定收益研究晨报_配置需求持续释放_债市稳步上涨_20页_1mb

债市分析报告总结（2016年01月13日）

核心内容概述

本报告主要分析了2016年1月13日中国债券市场的流动性、利率债与信用债市场表现，并对近期市场动态及风险提示进行了总结。整体来看，债市在宽松的流动性、配置需求以及避险情绪支撑下呈现稳步上涨趋势。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率涨跌互现，但央行通过净回笼500亿元人民币，仍维持整体宽松的流动性。
• 离岸人民币汇率回暖，央行的强势干预缓解了市场的恐慌情绪。
• 资本外流和春节临近导致资金需求上升，但央行维稳决心坚定，流动性仍保持平稳。

2. 利率债分析

• 周二利率债收益率整体大幅下行，国债曲线下行2-4BP，10年期国债收益率突破前期低点，下行至2.79%。
• 国开债增发受到市场热烈追捧，中标利率低于二级市场收益率，显示旺盛的配置需求。
• 在资金面宽松、配置需求和避险情绪支撑下，债市稳中有升，短期收益率有望继续平稳向下。

3. 信用债市场

• 高等级信用债收益率大幅下行，1年期AAA级企业债收益率下行6.66BP至2.78%，5年期AAA级企业债收益率下行4.61BP至3.22%。
• 信用债相对于利率债的高收益更具吸引力，但“去产能化”导致信用尾部风险上升，违约事件频发。
• 建议投资者仍以中高等级券种为主，细选各券，远离“雷区”。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：预计春节前资金需求上升，但央行维稳措施有效，流动性仍将平稳。
• 利率债：收益率有望继续平稳下行，国债和国开债表现突出。
• 信用债：高等级信用债表现良好，但需警惕尾部风险。

二、债市回顾

• 银行间市场：
  • 1月12日，同业拆借成交3662.60亿元，质押式回购成交25417.27亿元，现券买卖成交5494.53亿元。
  • 回购利率涨跌互现，隔夜回购利率上行0.1BP至1.940%，7天回购利率下行2.7BP至2.373%。
• 交易所市场：
  • 上交所和深交所债券成交金额分别达1204432.18亿元和88956.21亿元。
  • 现券成交占比明显，回购交易规模庞大。

三、风险提示

• 广晟有色：预计2015年亏损2.5亿-2.8亿元，去年同期盈利。
• 长江电力：2015年发电量同比减少近1成，影响公司业绩。
• 明牌珠宝：董事长及董秘“失联”，公司治理存在风险。
• *ST海润：88亿元电站交易陷入“罗生门”，可能影响公司信用。
• 华泽钴镍：控股股东未能履行补偿承诺，引发监管关注。
• 博士伦：屡陷质量风波，市场份额下降，销售额腰斩。
• 万通地产：年报净利润预亏5.8亿至6.2亿元，计提减值准备。
• 中钢协会员：2015年前11个月亏损531亿元，亏损面过半。
• 船用油行业：受环保政策影响，行业进入整合期。
• 银行业：开启“裁员模式”，预计2016年至少12万人下岗。

四、市场公告

• 无市场公告内容。

五、今日发行

• 银行间市场：
  • 16黄冈城投债、16威高MTN001、16南山集SCP001等债券发行。
  • 各债券的发行日、缴款日和流通上市日均有明确安排。
• 上交所：
  • 16珠投01、16万达01等公司债发行。
• 深交所：
  • 16华南01等公司债发行。

六、近期上市

• 昨日上市：
  • 包括15天富债、16杭州银行CD003、16中建租赁SCP001等。
  • 各债券的票面利率和上市收益率均有记录。
• 今日上市：
  • 包括16深燃气MTN001、16天富能源CP001等。
  • 各债券的上市地点和基本信息清晰。

总结

整体来看，2016年1月13日的债市在宽松流动性、配置需求和避险情绪的推动下，利率债和信用债市场均呈现上涨趋势。尽管存在一些信用风险和市场波动，但央行的干预和市场信心仍支撑债市稳步发展。投资者应关注中高等级债券，同时警惕信用尾部风险。未来市场走势将取决于政策变化、资金面情况以及市场情绪的持续。