20160503-上海证券-固定收益研究晨报_调整短时歇仍未尽_21页_597kb

债市分析报告总结 - 2016年05月03日

核心内容概述

本报告对2016年5月3日的固定收益市场进行了全面分析，涵盖流动性、利率债、信用债市场及近期发行和上市情况。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率：上周五货币市场利率涨跌互现，同业拆借1天上行4.68BP，7天和14天分别下行13.47BP和16.10BP。质押式回购1天上行7.72BP，7天、14天和21天分别下行11.40BP、22.34BP和6.92BP。
• 央行操作：上周五央行进行了7天期逆回购300亿元，中标利率保持不变，同时有2400亿元逆回购到期，当日实现资金净回笼2100亿元。本周一亦有1800亿元逆回购到期。
• 资金面趋势：目前货币市场利率总体呈下行趋势，资金面压力有所减缓，总体形势向好。但需注意本周5800亿元逆回购到期，对冲操作力度或有所下降。
• 预期：预计央行将继续积极合理采用多种工具来稳定资金面，资金有望重回平稳。

2. 利率债分析

• 收益率变化：上周五利率债收益率小幅上行，国债收益率曲线除个别期限外，整体上行1-2BP。政策性金融债曲线涨跌互现，国开债曲线整体上行。
• 具体期限：3年期国开债上行2BP至2.58%，5年期上行4BP至3.33%，10年期上行3BP至3.42%。国债方面，10年期上行1BP至2.89%。
• 制造业PMI：4月份制造业采购经理指数为50.1%，比上月微落0.1个百分点，与去年同期持平，连续两个月处于扩张区间。
• 市场趋势：随着资金面的宽松和营改增细则的完善，债市短期调整告一段落，交易机会显现。但供给压力和通胀高位等因素仍对债市构成调整压力。

3. 信用债市场

• 成交情况：上周五交易所竞价交易总成交额约42亿元，较前日明显缩量。高等级公司债市场收益率平均下行约1BP，中低等级公司债市场收益率平均下行约3BP。
• 收益率变化：中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行6BP至2.82%，6M期限下行1BP至2.88%。中债中短期票据收益率曲线（AAA+）3年期下行1BP至3.41%。
• 风险提示：今年以来违约事件加速暴露，刚兑打破，信用违约、流动性风险和高杠杆风险仍对信用债市场造成影响。建议投资者选择真正高资质的信用债，避免“踩雷”。

关键信息

1. 债市变化表

2. 昨日货币市场利率涨跌

3. 昨日活跃债券统计

4. 近期待发行债券

5. 昨日上市债券

风险提示

1. 中国铝业：2015年第一季度纯利1920万元，同比下降60%。
2. 沈阳机床：2015年度业绩亏损，营业利润为-8.02亿元。
3. 淮北矿业：2015年全年亏损，净利润为-21.92亿元。
4. 马钢集团：2015年营业利润为-60.01亿元，净利润为-59.08亿元。

市场公告

• 无市场公告。

央行动态

• 无。

今日发行

• 银行间市场：16京城建SCP001、16杭商旅SCP001、16国开07(增10)、16九江银行CD023、16中信CD125、16齐鲁银行CD008、16新中泰SCP001、16兴业CD220、16首机场SCP001、16瓯海农商行CD004、16温州银行CD059、16国开11、16吉林银行CD059、16温州银行CD060、16光大CD074、16南京银行CD056、16华夏CD081、16中信CD127、16中信CD126、16洛娃科技MTN001、16中电投SCP004、16平安CD156、16电科院SCP003、16首旅SCP004、16沪临港SCP001、16平安CD155、16百业源SCP002、16宝丰能源CP001、16国开06(增11)、16光大CD073、16厦翔业SCP005、16浦发CD171、16盛运环保CP001、16清华SCP003、16上海银行CD086、16兴业CD221、16广发银行CD041、16盛京银行CD039、16汉口银行CD037、16芜湖扬子农村商行CD011、16国开08(增9)、16华立SCP001、16兴业CD219、16浦发CD169、16西安银行CD008、16东阳光SCP001、16泰禾MTN001、16浦发CD170、16电科院SCP004、16景国资SCP001、16建发SCP003、16泰州城投MTN002、16广东顺德农商行CD032、16上海纺织CP001、16华夏CD080、16林业SCP001、16广晟SCP003、16农发18(增发)、16川铁骑CP001、16鄂西圈MTN001、16中山城投CP001、16舟交投SCP001、16江北城投MTN001、16吉林高速MTN001、16恒健债01等债券即将发行。

总结

整体来看，2016年5月3日债市呈现短时调整后趋于平稳的态势，央行对资金面的稳定作用依然显著。利率债市场收益率小幅上行，但因资金面宽松和营改增细则的完善，市场情绪有所改善。信用债市场虽有短期波动，但违约风险依然存在，建议投资者谨慎选择高资质债券。市场即将迎来一批新发行债券，投资者需关注其发行情况及市场反应。