20160505-上海证券-固定收益研究晨报_债市表现平淡_关注数据公布_16页_532kb

债市表现平淡 关注数据公布

核心内容总结

一、市场概况

2016年5月5日，债市整体表现平淡，流动性相对平稳，利率债收益率小幅波动，信用债市场有所调整，但提前兑付风波基本平息。市场对即将公布的4月经济数据保持关注，投资者建议谨慎操作。

二、主要观点

1. 流动性分析：

   • 央行进行了7天期逆回购1000亿元，中标利率保持不变，同时有1200亿元逆回购到期，实现资金净回笼200亿元。
   • 尽管有净回笼压力，但营改增政策的利好效应和央行的扶助使得资金面整体平稳，对冲力度随流动性改善而下降。
   • 今日将有例行的存准缴纳，预计对市场冲击有限。

2. 利率债分析：

   • 国债收益率曲线小幅上行1BP左右，国开债曲线波动不大，部分期限上行或下行。
   • 10年期国债新债发行符合预期，未对二级市场造成明显影响。
   • 利空阶段性出尽，资金重回宽松，经济改善预期落地，债市修复性行情可能延续，但向下动能不足。
   • 债市调整压力尚未完全释放，建议投资者谨慎，交易盘可适当博弈。

3. 信用债市场：

   • 交易所竞价交易总成交额约56亿元，较前日明显放量。
   • 高等级公司债市场收益率平均下行约3BP，中低等级公司债市场收益率平均下行约1BP。
   • 信用债市场面临流动性风险和高杠杆风险，债券违约从民企蔓延至国企、央企，刚兑进一步打破。
   • 建议投资者优先选择高资质信用债，避免“踩雷”。

三、市场数据

表1：今日债市变化（只，亿元）

表2：昨日货币市场利率涨跌

表3：昨日活跃债券统计（成交前十位债券交易情况）

四、风险提示

1. 12大康债：大康牧业并购基德曼公司遭拒，可能对市场情绪产生影响。
2. 15山煤国际PPN001、15山煤国际PPN002：山煤国际一季度商品煤销量同比下降41.5%，显示经营压力。
3. 11星湖债：星湖债暂停上市，债券简称更改为“星债暂停”，需关注后续影响。
4. 15两面针CP001：两面针市场份额不足1%，持续亏损，销售业绩不佳。

五、今日发行债券

银行间市场

上交所

其他

六、今日上市债券

七、今日缴款、到期债券

八、市场展望

• 债市整体表现较弱，需关注即将公布的4月经济数据。
• 利率债或迎来交易性机会，但向下动能不足。
• 信用债市场风险较高，建议投资者优先选择高资质债券。