20231229-广州期货-月度博览_沪铜_维持高位震荡运行_短期上下空间均有限_13页_1mb

铜价研究报告总结

市场表现

12月铜价呈现震荡上行趋势，主要受到美联储货币政策立场逐步鸽派化和美元指数走弱的支持。国内方面，中国主权信用评级展望下调导致市场情绪转空，但随后美国通胀数据超预期降温强化了降息预期，提振了铜价。截至2023年12月29日，LME铜价涨幅约41.8%（基于LME铜收盘价8646美元/吨，区间8238-8716美元/吨，数据或有误差），沪铜主力合约涨幅约123%，显示短期上行动力。

核心推动力

1. 外部因素：美联储降息预期增强，美元指数从104附近下行至100附近，促使铜价上涨；美国经济数据超预期降温，消费疲软。
2. 内部因素：中国宏观经济政策利好，如存款利率下调和地产政策放松，提升了对有色金属的支撑。国内库存维持低位，截至报告日三大交易所加保税库铜库存约223万吨，较2022年底减少约18万吨，低库存逻辑继续支撑价格。

表面挑战

1. 铜矿供应扰动频繁：加工费TC持续回落，巴拿马铜矿事件影响原料供应，TC降至657美元/干吨附近，市场预期铜矿供应可能过剩。
2. 消费疲软：传统消费淡季下，下游铜材开工率低，需求不足限制价格进一步反弹。

后市展望

短期内铜价处于阶段性高位震荡，但上涨空间有限，基于美国经济韧性，美联储真正降息可能受约束。2024年1月沪铜主力预估波动区间为67500-70000元/吨。风险包括地缘政治事件、国内政策超预期变化、全球经济增长放缓，可能导致价格阶段性回调。春节前补库可能支撑库存不现明显累积，但需警惕宏观情绪反转。

关键提示

报告强调投资者需谨慎入市，所有观点仅供参考，建议结合最新数据调整策略。