月度博览：沪铜：维持高位震荡运行，短期上下空间均有限-20231229-广州期货-13页_1mb

铜市场研究报告摘要

核心观点与背景：
2023年12月铜价震荡上行，受美联储降息预期、国内宏观政策偏乐观以及铜矿供应扰动等因素支撑。报告由广州期货研究中心发布，观点仅供参考，需结合免责声明做出决策。

🔍 一、宏观与政策因素

• 美联储降息预期：12月市场预期美联储立场渐显鸽派，美元指数下滑，从而提振铜价。
• 国内政策利好：政治局会议、中央经济工作会议基调偏乐观，地产政策边际放松，宏观面信心有所恢复。

⚙️ 二、基本面分析

1. 供应端问题凸显：

• 铜矿供应紧张：巴拿马铜矿暂停运营、英美资源下调产量预期，导致加工费TC持续下探，本周降至657美元/吨，低端矿价跌破60美元/吨。
• 若2024年一季度加工费下降幅度较大（预计从95美元降至80美元），可能缓解过剩预期。

2. 需求疲软制约反弹：

• 传统淡季效应叠加A股表现弱势，消费领域如铜材开工率稳定偏弱，补库动力不足，铜价上行空间受限。

📊 三、商品基本面数据

• 三大交易所+保税库铜库存约223万吨，较年初减少18万吨，维持低位格局。
• 价格运行：
  • LME铜12月涨幅超20%；
  • 沪铜主力涨幅约123%。
• 市场情绪偏多：但高位持续上涨动力有限，关注短期调整可能。

📅 四、未来展望

2024年预测：

预计铜价高位震荡，存在阶段性回调风险。建议关注以下焦点：

1. 全球经济压力、美联储正式降息时点；
2. 国内春节备货行为及库存累积情况；
3. 巴拿马铜矿事件后续影响（供应缺口或刺激金属情绪短线炒作）。

短期建议：维持偏乐观判断，但操作层面需控制仓位风险管理。

⚠️ 风险提示

风险事件可能包括：

• 地缘政治动荡
• 宏观政策超预期调整
• 美联储降息不及预期
• 产业库存骤然累积

本报告基于公开数据制作，观点仅为参考，不构成投资建议。请投资者自行评估，并承担相关风险。