20220210-广州期货-月度博览-铜_短期仍难有趋势性行情_区间操作思路为主_26页_2mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本报告由广州期货研究中心发布，分析了2022年1月铜市场的行情回顾、宏观面、供需面、库存与基差、资金表现以及行业动态。整体来看，铜价在1月维持高位震荡，短期内难以形成趋势性行情，市场建议采取区间操作策略。

主要观点

• 行情回顾：1月铜价呈宽幅震荡走势，冲高回落反复，主要波动区间在69000-72500元/吨，沪铜主力合约2203收盘于70290元/吨，月内跌幅0.28%。
• 宏观面：美国通胀高企，美联储政策倾向偏鹰，暗示3月可能加息，流动性收紧预期打压市场风险偏好，对铜价形成压力。
• 供需面：
  • 供应端：全球铜矿产量稳步回升，中国铜精矿长单TC上涨，供应趋松。
  • 需求端：终端需求稳中趋弱，房地产、家电表现疲软，但新能源汽车产量和销售保持高增速。
• 库存与基差：节前库存季节性累库，但整体仍处于低位，现实支撑较强；基差维持在偏高水平，现货升水回落至75元/吨。
• 资金表现：整体资金面偏多，CFTC净多持仓与铜价走势基本一致，沪铜期货持仓与铜价呈正相关。
• 行业动态：2021年1-11月全球铜供应短缺34.9万吨，中国表观需求量同比下滑6.4%，但新能源汽车产量和销售增长显著。

关键信息

1. 行情回顾

• 1月铜价整体高位震荡，波动区间为69000-72500元/吨。
• 美元指数创2020年7月以来新高，对铜价形成压力。
• 俄乌地缘政治风险引发全球金融市场波动，影响铜价走势。
• 节前库存积累，但累库幅度不及预期，现实支撑铜价。

2. 宏观面分析

• 美联储1月会议偏鹰，暗示3月加息，但加息幅度和路径尚不明朗。
• 美国12月CPI同比上涨7%，创1982年以来最大涨幅。
• 核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。
• 全球制造业PMI稳中趋弱，经济复苏乏力，影响铜需求预期。

3. 供需面分析

• 铜矿端：全球铜矿产量同比增加4.2%，中国进口铜精矿长单TC上涨5.5美元/吨，供应恢复。
• 冶炼端：中国精铜产量12月同比增长1%，环比增长5%，但1月预计维持高位。
• 终端需求：
  • 房地产投资及销售持续下行。
  • 家电市场保持一定韧性。
  • 汽车产量边际好转，新能源汽车保持高增长。
  • 电源电网投资相对平稳。

4. 库存与基差

• SHFE、LME、COMEX库存均出现季节性累库，但整体仍处于低位。
• LME注销仓单占比低位回升，可利用库存保持平稳。
• 基差维持偏高，现货升水回落至75元/吨，LME0-3维持升水结构。
• 1月28日LME Cash-3M价差为+49美元，高于往年水平。

5. 资金表现

• 月内资金面偏多，CFTC净多持仓与铜价走势一致。
• 沪铜期货持仓与铜价呈正相关，LME持仓量也与铜价走势保持同步。

6. 行业/产业动态

• 2021年1-11月全球铜供应短缺34.9万吨，中国和印度产量增幅明显。
• 中国12月新能源汽车产量51.8万辆，同比增长120%。
• 中国1-12月新能源汽车产量和销售分别增长159.5%和157.5%。

操作建议

• 短期铜价仍以高位区间震荡为主，建议关注加息预期交易下的美元和通胀走势。
• 参考沪铜2203合约波动区间为68000-72000元/吨，区间操作思路为主。

风险提示

• 美联储加息超预期可能对铜价形成下行压力。
• 节后库存若继续去化，可能削弱铜价支撑。

总结

综上所述，2022年1月铜市场整体呈现高位震荡格局，受到宏观政策不确定性及地缘政治风险的影响，铜价上方承压，下方仍有支撑。短期内趋势性行情难以形成，操作建议以区间震荡为主。市场需密切关注美联储加息节奏、美元走势、通胀变化以及节后库存情况。此外，政策调整对再生铜市场的影响也值得留意。