20230728-广州期货-月度博览_沪铜_宏观氛围中性偏乐观_支撑铜价高位运行_13页_1mb

报告摘要

核心观点

• 宏观氛围偏多支撑铜价：国内ZZJ会议定调乐观，政策预期增强，海外通胀回落但美联储降息概率低，利多因素尚存。
• 基本面驱动有限：供应端产量高位但环比趋缓，需求淡季效应显现，现货升水走低，价格预计8月维持高位震荡。
• 操作建议：待波动率上升后卖出宽跨式期权组合。
• 价格区间：CU2309参考68000-71000元/吨。

关键分析点

1. 宏观环境
   • 海外：通胀放缓支持美联储缓加息预期，美元指数下挫提振铜价。
   • 国内：ZZJ会议超预期，乐观情绪升温，但经济复苏力度待观察。
2. 供需基本面
   • 供应：精铜产量同比高但环比降，检修减少后8月或小幅回升；冷料供应偏紧制约产量。
   • 需求：7月进入淡季，高位铜价抑制需求，下游开工率走弱，但政策预期给予支撑。
3. 市场动态
   • 全球经济增速下调，欧洲加息且通胀高粘性，美国核心PCE超预期。
4. 风险提示
   • 上行：国内需求超预期；下行：海外风险事件。