20220531-广州期货-月度博览-铜_中期趋势压制铜价_反弹高度不宜过度期待_26页_3mb

铜价中期趋势压制，反弹高度不宜过度期待

核心内容总结

一、行情回顾

• 5月铜价走势：沪铜主力2207合约在5月呈现“先抑后扬”的走势，月内跌幅为1.76%，主要运行区间为70000-73500元/吨。
• 市场表现：沪铜期价波动区间与上月预测基本一致，且推送的卖出虚值看涨期权CU2207C73000表现良好。
• 全球市场：LME铜价在5月初期因美元指数攀升和疫情冲击而下跌，但随后有所回升，整体呈现震荡格局。

二、宏观面分析

• 美国经济：4月CPI同比上涨8.3%，环比下降0.2%，美联储会议纪要暗示后续加息步伐可能因经济衰退担忧而放缓，市场风险偏好修复。
• 全球经济：欧洲经济增长放缓，IIF将2022年全球GDP增长预测从4.6%下调至2.3%，G3国家增长预期为1.9%。
• 美元指数：维持高位震荡，5月31日收于101.78，对铜价形成压制。

三、供需面分析

• 铜矿供应：全球铜矿产量环比回升，中国进口铜精矿长单TC较去年上涨5.5美元，显示供应趋松。
• 精炼铜产量：4月中国精炼铜产量87.8万吨，同比减少1.3%，但冶炼利润可观，利于产量释放。
• 废铜供应：疫情冲击加剧废铜供应紧张，导致精废价差一度走低，精铜经济优势凸显。
• 进口情况：4月铜矿进口同比-1.9%，环比-13.7%；精铜进口同比-9.3%，环比-10.5%；阳极铜进口同比+25.8%，环比+0.45%；废铜进口同比-19.22%，环比-9.74%。
• 下游需求：4月铜杆开工率53.24%，环比-10.15%；铜板带开工率73%，环比+3.86%；铜管开工率64%，环比-4.01%；房地产、家用空调、汽车产销均表现低迷。

四、库存与基差

• 国内库存：SHFE库存月环比下降6850吨，上海保税区库存月环比下降3.4万吨，显示国内库存持续下降。
• LME库存：LME库存月环比下降6817吨，注销仓单占比高位回落，库存相对平稳。
• COMEX库存：月环比下降4362吨。
• 基差情况：基差（现货-当月）同期偏高，跨期价差（当月-主力）同期偏高，显示现货市场相对强势。

五、资金表现

• CFTC净多持仓：与铜价走势基本一致，月内总体偏空。
• 沪铜期货持仓：与铜价走势一致，呈现偏空态势。
• LME持仓：与铜价走势一致，总体偏空。

六、行业/产业动态

• MMG铜矿冲突：秘鲁Las Bambas铜矿因抗议活动停产43天，影响约9000名工人及约4亿美元的出口损失。
• 中国铜精矿消费：4月中国精炼铜生产商铜精矿消费量同比减少34.70%，环比减少23.21%，显示需求疲软。
• 智利铜产量：4月智利铜产量同比下降9.8%，为2011年以来最低水平。
• 全球经济预测：IIF下调2022年全球GDP增长预期至2.3%，欧元区增长预期从3%下调至1%。

主要观点

• 中期趋势压制：全球制造业持续回落，通胀预期见顶，铜价中期面临下行压力。
• 短期支撑存在：国内稳增长政策逐步落地，疫情好转带动需求边际复苏，短期铜价仍有支撑。
• 操作建议：预计6月铜价维持区间震荡，主波动区间参考70000-73000元/吨；短线区间操作，中线逢高沽空。

关键信息

• 铜价走势：5月沪铜主力2207合约收盘72120元/吨，月内跌幅1.76%。
• 美元指数：5月31日收于101.78，维持高位震荡。
• 铜矿供应：全球铜矿产量回升，中国进口铜精矿TC上涨，显示供应宽松。
• 精铜产量：4月中国精炼铜产量87.8万吨，同比减少1.3%，但冶炼利润可观。
• 库存变化：国内及LME库存均呈现下降趋势，显示市场供应偏紧。
• 下游需求：整体表现低迷，房地产、家电、汽车等终端需求疲软。
• 全球经济预期：IIF下调全球GDP增长预期至2.3%，显示全球经济持续走弱。

风险提示

• 美联储政策：若紧缩政策不及预期，可能对铜价形成支撑。
• 国内库存：若库存继续走低，可能引发逼仓风险。

投资建议

• 操作策略：建议短线区间操作，中线逢高沽空。
• 关注点：需密切关注美联储政策动向、国内稳增长政策落地效果及库存变化。

附录：免责声明

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