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沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青市场继续维持区间震荡走势，价格在油价上涨时跟涨有限，在油价下跌时也未能有效跟跌，表明沥青市场受基本面制约较强。整体来看，沥青价格在上周后半段跟随原油下跌，但未跌破震荡区间底部；本周原油价格大幅走高，沥青价格重回震荡区间，验证了区间震荡的判断。

主要观点

• 价格走势：沥青价格受原油波动影响较大，但跟涨跟跌均不流畅，维持区间震荡。
• 供给端：国内沥青装置开工率低位运行，部分炼厂因检修或转产渣油而停产，复产时间未定，导致供给紧张。
• 库存情况：社会库存和厂家库存均处于历史低位或高位，显示市场供需失衡，贸易商囤货意愿不足。
• 需求端：下游需求疲软，终端开工率不佳，资金紧张，刚性需求未明显改善。
• 利润分析：沥青装置利润为负，且周度有所回升，表明炼厂盈利能力受限。
• 进口情况：沥青进口套利窗口关闭，进口量同比减少，显示进口依赖度下降。

关键信息

原油与沥青价格

• 沥青主力2206合约报收3866元，周涨跌幅+3.23%。
• 美原油主力2206合约报收106.05美元，周涨跌幅+10.17%。

沥青供给分析

• 国内开工率：周度开工率为27.4%，环比+1.8%，但整体仍处于低位，未随往年同期走高。
• 主要炼厂情况：
  • 西北：库车石化、塔河石化、美汇特、天之泽均处于停产或转产状态，复产时间待定。
  • 东北：辽河石化产渣油，益久石化、盘锦浩业停产，复产时间未定。
  • 华北：中油秦皇岛、金诺石化、金承石化均停产，复产时间未定。
  • 山东：东明石化、汇丰石化产渣油，中海沥青、海右石化检修，复产时间未定。
  • 华东：扬子石化检修，中油兴能、金海宏业停产，复产时间未定。
  • 华南：中海湛江产渣油，中油高富停产，广西东油转产沥青。

沥青库存

• 社会库存：最新值73.10万吨，环比+0.70万吨，处于4年低位。
• 厂家库存：最新值103.30万吨，环比+1.70万吨，处于4年高位。
• 炼厂库存率：45.69%，环比+0.75%，显示库存累积。

需求情况

• 下周南部降雨增加，但特殊形势仍在，物流效率低。
• 贸易商囤货意愿不强，终端需求疲软，资金紧张，刚性需求未改善。

利润与价差

• 山东地炼沥青装置利润：本周为-465.30元/吨，环比+53.88元/吨。
• 山东价差：短期柴油和渣油对沥青走平，显示价格竞争激烈。

进口分析

• 进口套利窗口关闭：显示进口成本高于国内价格。
• 进口量：2月进口量276.67万吨，环比+21%，同比+34%；1-2月累计进口505.44万吨，同比-9.30%。

风险提示

• 成本端波动：原油价格波动是影响沥青价格的主要风险因素。
• 供给恢复不确定性：部分炼厂复产时间未定，可能影响供给端的稳定性。
• 需求疲软：下游需求未明显改善，市场整体偏弱。

操作建议

• 区间底部：建议逢低做多。
• 区间中部：建议观望。

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