银行业月报：资管新政讨论稿出台，强化理财监管-20171207-川财证券-16页-1mb

资管新政讨论稿出台，强化理财监管

核心内容

2017年11月，银行业迎来了一次重要的政策调整，资管新政讨论稿正式出台，标志着银行理财业务进入严监管阶段。政策内容基本符合市场预期，给予银行较长的缓冲时间，对银行营业收入的影响相对较小。该政策有助于降低银行整体风险，提升行业估值预期，并推动银行设立资管子公司，实现业务分离，从而扩大规模、提高收益。这些变化对银行板块股价产生积极影响，推动其持续上涨。

主要观点

• 政策落地：资管新政讨论稿出台，银行理财业务进入严监管阶段，政策未超出市场预期。
• 缓冲时间：政策给予银行较长的缓冲期，对银行营收影响有限。
• 风险控制：政策有助于降低银行风险，提升估值预期。
• 资管子公司：银行将设立资管子公司，不受MPA约束，有利于业务分离和规模扩张。
• 市场表现：11月银行板块涨幅为2.56%，在28个行业子板块中排名第二，表现优于上证综指。

关键信息

市场表现

• 整体表现：11月上证综指下跌2.24%，申万银行指数上涨2.56%，超额收益为6.54%。
• 涨幅前三：平安银行（+15.94%）、宁波银行（+7.17%）、招商银行（+6.97%）。
• 跌幅前三：上海银行（-14.25%）、吴江银行（-10.99%）、江阴银行（-7.11%）。

资金面及市场数据

• 资金投放：11月央行逆回购操作规模达33100亿元，净投放6900亿元。
• 利率变化：SHIBOR隔夜利率上涨5.2bps至2.79%，7天期利率上涨0.4bps至2.90%，1个月期利率上涨4.5bps至4.07%。
• 质押回购：11月银行间质押回购成交量达53.13万亿元，日均成交量上涨16.77%；加权平均利率较10月末下降30.60bps至3.07%。

社会融资与金融数据

• 社会融资规模：10月社会融资规模增量为1.04万亿元，较去年同期增长1522亿元。
• M2增速：10月末广义货币M2余额165.34万亿元，同比增长8.8%，创历史新低。
• 新增贷款：10月新增人民币贷款6632亿元，同比多增119亿元。
• 存款增长：10月新增人民币存款1.06万亿元，其中1.05万亿为财政存款，居民存款下降8052亿元。

行业动态

• 政策监管：互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发文件，暂停新设网络小额贷款公司，限制小贷公司跨区域经营。
• 金融改革：央行联合多部门起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，旨在统一监管标准、防控金融风险。
• 经济展望：中行预计2018年GDP增长6.7%，经济将更加注重质量和效益。

公司动态

• 债券发行：多家银行发行二级资本债券，如工商银行发行440亿元10年期固定利率二级资本债券，票面利率为4.45%。
• 可转债与优先股：宁波银行、浦发银行等发布可转债和优先股股息发放方案。
• 限售股解禁：江苏银行、常熟银行等多家银行限售股开始解禁，涉及多股东。

风险提示

• 经济形势：国内外经济形势变化可能影响银行业整体表现。
• 政策变动：政策执行力度或效果可能不及预期，对利率或经营产生影响。
• 市场波动：银行股价格和价值可能波动，投资者需自行评估风险。

行业评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%以下为减持评级。
• 分析师声明：分析师具备执业资格，研究基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议。

重要声明

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• 投资风险：投资者应自行评估投资风险，本报告不构成对投资本金或收益的任何保证。

图表目录

• 图1：2017年银行板块走势及涨跌幅
• 图2：11月各行业板块涨跌幅
• 图3：各行业静态市盈率PE(TTM)比较
• 图4：各行业静态市净率PB(LP)比较
• 图5：2017年以来SHIBOR拆借利率
• 图6：2017年以来同业存单发行利率
• 图7：2017年以来银行间质押回购利率与成交量
• 图8：2017年10月社会融资增量统计数据
• 图9：2016年以来M0、M1、M2同比增速变化
• 图10：2017年10月新增贷款数据
• 图11：2017年10月新增存款数据