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银行：大资管监管银行理财细则征求意见稿解读总结

核心内容

银保监会于2018年7月20日发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称“大资管新规理财细则”），作为对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）的补充和细化。该《办法》共六章85条，包含总则、分类管理、业务规则与风险管理、监督管理、法律责任、附则，以及一个附件《商业银行理财产品销售管理要求》。

大资管新规理财细则与资管新规在核心内容和思路上保持一致，强调银行理财业务的净值化转型、打破刚性兑付、去资金池、回归资管本质等方向。同时，细则增加了落地的灵活性，避免机械式一刀切，以确保大资管改革的顺利推进并减少对市场的冲击。

主要观点

1. 政策背景与目标

• 为落实党中央、国务院关于防范化解重大风险的决策部署；
• 推动银行理财业务规范健康发展；
• 统一资产管理产品监管标准。

2. 政策角色定位

• 大资管新规理财细则被视为资管新规的重要补丁；
• 主要目的是解决历史遗留问题，降低政策执行的冲击性。

3. 重要补充内容

• 过渡期安排：允许商业银行对难以回表的存量非标准化债权类资产及未到期的股权类资产采取适当措施处理；
• 销售起点调整：公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元，拓宽了目标客户群体，有利于管理规模扩大。

4. 银行理财转型现状

• 2018年上半年，银行理财业务总体运行平稳；
• 理财资金主要投向标准化资产，占比约70%；
• 非标准化债权类资产占比约15%，总体保持稳定；
• 同业理财规模和占比持续下降，表明转型已初见成效。

关键信息

• 投资建议：银行股在政策发布后出现普涨，部分次新股涨停；
• 估值修复空间：2月份以来银行股估值从1.2倍PB回落至0.8倍PB，存在修复潜力；
• 基本面分析：银行基本面平稳，净利润增速维持在5.5%以上；
• 风险控制：不良率虽略有回升，但拨备覆盖率处于历史高位，信用风险可控；
• 重点推荐：综合竞争实力强的工商银行、招商银行。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响银行资产质量与盈利能力；
• 市场风险：股市波动可能对银行股产生影响；
• 政策风险：未来监管政策可能进一步调整，带来不确定性。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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