20250608-国泰期货-铅产业链周度报告_22页_1mb

铅产业链周度报告总结

核心内容

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2025年6月8日铅产业链的市场状况，涵盖了价格走势、供需关系、库存变化、价差情况、进出口数据以及消费和终端需求等方面。

主要观点

1. 铅价走势

• 短期趋势：铅价处于供需双弱的状态，价格窄幅震荡。
• 中期展望：若6月出现年中冲量，或三季度消费旺季到来，铅价可能获得支撑。

2. 供需分析

• 原生铅：供应相对刚性，维持稳定。
• 再生铅：目前再生铅处于深度亏损区间，亏损程度较往年显著，导致再生铅与原生铅价格倒挂。
• 废电池价格：受到需求端负反馈压制，成交价格下调。
• 消费淡季：铅锭需求受限，电池企业及终端经销商库存压力较大，开工率承压。

3. 价格与价差

• 现货升贴水：上海1#铅现货升贴水为-15，较上上周有所改善。
• LME铅升贴水：LME铅现货升贴水为-26.98，较上上周下降2.72。
• 再生铅-原生铅价差：价差为25元/吨，较上上周缩小50元/吨。
• 内外价差：铅现货进口盈亏为-852.42元/吨，较上上周下降77.25元/吨；沪铅3M进口盈亏为-745.64元/吨，较上上周下降108元/吨。

4. 库存变化

• SHFE仓单库存：上周五为41799吨，较前周增加2380吨。
• SHFE总库存：上周五为47936吨，较前周增加1436吨。
• 社会库存：上周五为53900吨，较前周增加4500吨。
• LME库存：上周五为281275吨，较前周减少4900吨，注销仓单占比为16.00%，较前周下降2.33%。

5. 成交与持仓

• 沪铅主力：上周五成交30853手，较前周减少22078手；上周持仓49975手，较前周减少3355手。
• LME3个月：上周五成交4570手，较前周减少2201手；上周持仓147151手，较前周增加2190手。

关键信息

1. 再生铅亏损严重

• 再生铅盈利为-206元/吨，较上上周提升178元/吨。
• 再生铅开工率进一步下调，压制废电池成交价格，导致再生铅与原生铅价格倒挂。

2. 消费淡季影响

• 铅酸蓄电池企业及终端经销商库存压力较大，开工率承压，铅锭需求受限。
• 下游对铅锭的采购空间不足，对价格形成压制。

3. 进口与出口

• 中国铅锭进口量维持稳定，净进口量显示市场对进口铅的需求有所下降。
• 铅矿砂及其精矿进口量有所变化，反映国际市场供应情况。

4. 价格与成本

• 废电池价格下降，废白壳价格为10025元/吨，较上上周下降50元/吨。
• 废黑壳价格为10325元/吨，同样较上上周下降50元/吨。
• 再生铅成本上升，导致盈利空间缩小。

市场展望

• 短期：供需双弱，铅价震荡。
• 中期：关注6月年中冲量及三季度消费旺季，可能为铅价提供支撑。
• 操作建议：当前多头盈亏比较佳，可关注低多机会。

数据摘要

风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，自行承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。

结论

当前铅市场处于短期供需双弱的震荡状态，再生铅亏损严重，原生铅供应相对稳定。消费处于淡季，铅锭需求受限，但中长周期内存在消费旺季支撑的可能。建议投资者关注6月年中冲量及三季度消费旺季，把握低多机会。