20250420-国泰期货-铅产业链周度报告_22页_1mb

铅产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月20日铅产业链的市场动态，指出当前铅市场处于供需双弱的状态，价格呈现震荡运行趋势。整体市场情绪偏向中性，再生铅利润显著收缩，终端消费逐步进入淡季，对铅价形成下行压力。同时，铅价下方空间有限，预计二季度铅价将维持区间震荡。

主要观点

1. 供需格局

• 再生铅亏损扩大：再生铅炼厂普遍亏损，部分企业因原料供应紧张而选择减产，预计后续检修减产面积将进一步扩大。
• 原生铅产量稳定：河南和江西等地炼厂处于减产状态，但整体原生铅产量保持稳定。
• 终端消费淡季：电池企业成品库存季节性累增，终端经销商补库受限，预计二季度需求将边际走弱。

2. 价格走势

• 沪铅主力价格：上周收盘价为16895元/吨，周涨幅为0.42%；昨日夜盘收盘价为16905元/吨，夜盘涨幅为0.06%。
• LME铅价：LmeS-铅3上周收盘价为1975美元/吨，周涨幅为4.50%。
• 铅价震荡运行：当前铅价处于震荡区间，价格上方承压，但下方支撑仍存。

3. 价差与库存

• 现货升贴水：上海1#铅现货升贴水为25元/吨，较上上周下降15元/吨。
• LME现货升贴水：LME (0-3) 现货升贴水为-15.21美元/吨，较上上周上升7.86美元/吨。
• 库存变化：沪铅仓单库存和总库存均小幅下降，社会库存也有所减少。LME铅库存增加，注销仓单占比下降。
• 价差变化：近月对连一合约的价差为40元/吨，近月对连一跨期套利成本为70.47元/吨。

4. 成交与持仓

• SHFE铅成交量：上周五成交量为17853手，较前周下降14505手。
• SHFE铅持仓量：上周持仓为26421手，较前周下降8454手。
• LME铅成交量：LME3个月成交量为2037手，较前周下降1506手。
• LME铅持仓量：LME3个月持仓为151498手，较前周下降6884手。

5. 供应分析

• 铅精矿产量：中国铅精矿产量稳定，连云港库存处于低位。
• 进口铅矿加工费：进口铅矿加工费为-20美元/吨，冶炼利润为-659元/吨。
• 国产铅矿加工费：国产铅矿加工费为650元/吨，冶炼利润为-2200元/吨。
• 废电池价格：废白壳价格为10100元/吨，废黑壳价格为10475元/吨，废电动车电池价格上升。

6. 需求分析

• 蓄电池开工率：铅蓄电池开工率下降，出口量减少。
• 成品库存：蓄电池企业及经销商成品库存天数处于相对偏高位置，显示需求疲软。
• 汽车与摩托车产量：汽车产量下降，摩托车产量维持稳定，对铅需求形成一定压力。

关键信息

• 再生铅成本支撑：废电池供应紧张，回收商挺价意愿强，再生铅成本支撑显著。
• 蓄电池企业补库空间：尽管价格下跌，但蓄电池企业仍有补库空间，价格下跌后备库支撑。
• 进口盈亏：铅锭进口盈亏为-488.56元/吨，较上上周恶化。
• 铅价走势预期：二季度铅价承压为主，但下方空间有限，建议区间操作，关注高点下移。

数据摘要

结论

综上所述，铅市场在当前阶段处于供需双弱的状态，价格震荡运行。再生铅因原料供应紧张和成本支撑，仍具一定抗跌能力，但整体利润收缩。终端消费进入淡季，对铅价形成下行压力，但需求不坍塌的情况下，价格下方空间有限。投资者应关注市场区间操作，注意风险控制。