20250608-银河期货-铅周报_再生铅减产_铅价小幅反弹_26页_2mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅价呈现小幅反弹，但整体市场仍处于供需双弱格局，价格区间震荡为主。原生铅供应维持高位，再生铅因原料供应紧张及亏损压力，减产情况加剧。铅蓄电池市场仍处传统淡季，消费端表现疲软。库存方面，国内社会库存小幅上升，LME库存有所下降。整体来看，铅市场缺乏明显驱动因素，短期维持震荡态势。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应：国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对铅精矿需求仍较强。北方矿山尚未完全复产，铅精矿加工费维持在600元/金属吨。SMM进口铅精矿加工费下调至-45美元/千吨，显示进口成本压力。
• 再生铅供应：再生铅冶炼厂因原料回收量不足、成本难以压缩及铅价低位，亏损扩大，减停产规模升级。四省再生铅周度开工率降至36.18%，较上周下降3.8%。个别炼厂出现间歇性停炉保温现象。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池需求：当前铅蓄电池市场仍处于传统淡季，生产企业以销定产，新增订单不多，短期消费维持偏弱态势。
• 其他需求：铅合金、铅板等下游行业需求未见明显增长，汽车、摩托车、电力、通信等领域亦未带来显著支撑。

3. 库存情况

• 国内社会库存：截至6月5日，SMM铅锭五地社会库存总量达5.39万吨，较5月29日增加0.45万吨。
• LME库存：6月6日LME铅库存减少0.49万吨至28.13万吨，显示国际市场供应略有缓解。
• 冶炼厂库存：原生铅冶炼厂原料库存维持高位，成品库存略有增加；再生铅冶炼厂成品库存则因减产而下降。

关键信息

1. 原料供应

• 铅精矿供应：国内铅精矿加工费维持600元/金属吨，进口加工费下调至-45美元/千吨。
• 含铅废料回收：废电动车电池均价10125元/吨，废白壳均价10025元/吨，废黑壳均价10325元/吨，显示废料回收价格持续上涨。

2. 冶炼利润与成本

• 再生铅成本：再生铅冶炼厂成本难以压缩，亏损扩大，导致减产行为加剧。
• 原生铅利润：铅精矿加工费及硫酸收益数据表明，原生铅冶炼企业利润尚可，但再生铅企业利润承压。

3. 期货市场表现

• 单边策略：铅价呈现区间震荡，建议保持观望。
• 套利与衍生品策略：当前市场缺乏明确趋势，套利与衍生品策略也建议暂时观望。

产业供需总结

• 供应端：原生铅供应稳定，再生铅减产明显，整体供应偏弱。
• 需求端：铅蓄电池需求疲软，其他下游需求未见明显改善。
• 库存：国内社会库存上升，LME库存下降，显示市场供需平衡尚未明显改善。
• 综合判断：供需双弱格局下，铅价预计维持震荡走势，短期内缺乏显著上涨或下跌动力。

交易建议

• 单边交易：铅价区间震荡，建议观望。
• 套利交易：暂不建议参与。
• 衍生品交易：暂不建议操作。

数据来源

• 数据平台：IFIND、SMM
• 联系方式：银河期货有限公司
  客服热线：400-886-7799
  公司网址：www.yhqh.com.cn

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业证号：F03129697
• 投资咨询证号：Z0020351
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。

附件与图表说明

• 本报告包含多张图表，涵盖铅价走势、加工费、库存变化、产量数据、进出口情况等。
• 图表来源包括SMM、IFIND及银河期货内部数据，用于支持市场分析与判断。