城投债利差：城投债，各等级利差整体上行-20211127-天风证券-15页_609kb

报告摘要

城投债利差变化分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月26日全国及各省、地级市城投债信用利差的变化情况。整体来看，全国城投债信用利差为159.04bp，较11月19日上行5.82bp。各等级城投债利差均呈现上行趋势，其中AA级利差上行幅度最大，为7.19bp。

主要观点

整体趋势：全国城投债信用利差整体上行，表明市场对城投债的风险偏好有所下降。
等级利差：AAA、AA+、AA等级城投债利差分别上行4.78bp、4.35bp、7.19bp，显示不同等级的信用利差差异持续扩大。
省份分化：全国城投债信用利差呈现明显的区域分化，分为五个梯队，其中贵州、辽宁、青海、云南、天津等省份利差较高，而浙江、福建、广东、西藏、上海等省份利差较低。

关键信息

分省份信用利差情况

梯队	省份	信用利差（bp）	利差变化（与11月19日相比）
第一梯队（>400bp）	贵州	635.79	+8.56
	辽宁	442.37	-9.37
第二梯队（300-400bp）	青海	395.68	+0.44
	云南	390.47	+6.31
	天津	344.26	+6.89
	黑龙江	331.37	+0.59
第三梯队（200-300bp）	山西	283.94	+9.71
	广西	256.19	+8.58
	内蒙古	238.12	+3.65
	湖南	230.88	+3.15
	吉林	221.90	+3.98
	宁夏	213.01	+2.20
第四梯队（100-200bp）	新疆	199.45	+2.96
	重庆	167.01	+4.51
	陕西	161.42	+4.57
	甘肃	157.99	-6.28
	山东	156.23	+7.08
	河南	138.02	+4.49
	江西	134.34	+5.82
	河北	129.74	-32.90
	湖北	126.37	+1.27
	安徽	124.52	+4.74
	江苏	114.99	+1.34
	北京	100.62	+16.46
第五梯队（<100bp）	浙江	76.67	+2.34
	福建	69.76	+3.70
	广东	55.10	+1.80
	西藏	51.77	+0.03
	上海	49.02	+4.79

地级市信用利差变动情况

利差上行幅度最大地级市TOP10：

宜宾市（四川）：+85.07bp
安顺市（贵州）：+60.47bp
新余市（江西）：+58.52bp
南宁市（广西）：+45.33bp
黔西南州（贵州）：+35.20bp
潼南区（重庆）：+29.32bp
文山州（云南）：+25.85bp
淮北市（安徽）：+23.95bp
遵义市（贵州）：+20.91bp
兰州市（甘肃）：+17.71bp

利差下行幅度最大地级市TOP10：

衢州市（浙江）：-85.01bp
石家庄市（河北）：-50.07bp
内江市（四川）：-37.40bp
大连市（辽宁）：-24.16bp
吉安市（江西）：-20.60bp
双鸭山市（黑龙江）：-16.01bp
德州市（山东）：-8.77bp
武汉市（湖北）：-8.10bp
徐州市（江苏）：-6.92bp
綦江区（重庆）：-4.11bp

风险提示

本报告仅用于市场情况监控，不构成投资建议。投资者在决策时应结合自身情况，审慎评估相关风险。

结论

全国城投债信用利差整体上行，反映出市场风险偏好下降及信用利差扩大趋势。各省及地级市的利差变化显示，区域经济状况和财政实力对城投债利差影响显著，其中贵州、辽宁、青海、云南等省份利差较高，而浙江、福建、广东等省份利差较低。不同等级的城投债利差变化也呈现出明显差异，AA级利差上行幅度最大，表明市场对中低等级城投债的风险溢价增加。

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