20220205-天风证券-城投债利差_城投债_各等级利差整体下行_15页_1mb

报告摘要

城投债利差分析总结（2022-01-28）

核心内容

本报告分析了2022年1月28日全国及各省份、地级市城投债信用利差的变化情况。整体来看，全国城投债信用利差为168.2bp，较1月21日下行2.74bp。各等级城投债利差均出现不同程度的下行，其中AAA级利差为96.37bp，AA+级为139.98bp，AA级为365.07bp，分别下行1.2bp、2.91bp、2.62bp。

主要观点

全国整体趋势：城投债信用利差整体下行，表明市场对城投债的信用风险预期有所降低。
省份分层：全国城投债信用利差可划分为五个梯队，利差差异显著。
地级市差异：部分地级市利差上行，而另一些则利差下行，显示区域信用风险变化存在明显分化。

关键信息

分省份信用利差情况

梯队	省份	信用利差（bp）	利差变化（与1月21日相比）
第一梯队（400bp以上）	贵州	719.51	-2.11
	青海	498.03	+4.88
	云南	441.69	+1.34
	辽宁	415.62	-3.21
	天津	403.43	+7.41
第二梯队（300-400bp）	黑龙江	350.36	-1.24
	山西	318.87	-5.76
第三梯队（200-300bp）	广西	265.87	-3.31
	湖南	244.42	-3.15
	吉林	236.92	+0.92
	宁夏	230.34	-13.97
	四川	211.95	-2.97
	新疆	204.91	-6.07
第四梯队（100-200bp）	甘肃	192.47	+4.95
	重庆	172.80	-5.99
	山东	163.26	-5.47
	河南	151.85	-5.64
	陕西	150.74	-3.79
	内蒙古	149.11	-12.30
	湖北	141.82	-2.82
	江西	133.70	-4.62
	河北	132.41	-3.01
	江苏	121.51	-2.88
	安徽	121.18	-2.00
第五梯队（100bp以下）	西藏	89.40	+1.05
	北京	88.78	-2.43
	浙江	80.56	-2.78
	福建	74.58	-2.21
	广东	57.03	-2.66
	上海	52.56	-2.08

地级市信用利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市（TOP10）

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	兰州市	甘肃	452.01	+40.89
2	毕节市	贵州	1380.94	+32.22
3	武清区	天津	482.87	+28.08
4	内江市	四川	410.42	+17.10
5	安顺市	贵州	1743.79	+16.98
6	大庆市	黑龙江	661.00	+14.45
7	黄石市	湖北	340.16	+12.04
8	景德镇市	江西	301.85	+9.43
9	萍乡市	江西	455.49	+7.47
10	长寿区	重庆	456.15	+7.07

利差下行幅度最大的地级市（TOP10）

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	吉安市	江西	104.14	-101.01
2	遵义市	贵州	711.75	-25.33
3	商丘市	河南	164.39	-13.20
4	潍坊市	山东	401.47	-13.20
5	哈密市	新疆	139.93	-12.77
6	三门峡市	河南	84.73	-10.17
7	巴南区	重庆	297.45	-9.09
8	珠海市	广东	115.32	-9.07
9	马鞍山市	安徽	242.73	-7.68
10	荆门市	湖北	182.69	-7.60