城投债利差：城投债，各等级利差整体上行-20211219-天风证券-15页_614kb

报告摘要

城投债利差分析总结（2021-12-17）

核心内容概述

12月17日，全国城投债整体信用利差为159.31bp，较12月10日上行3.18bp。各等级城投债利差均出现上行趋势，其中AAA级上行2.31bp，AA+级上行3.10bp，AA级上行4.09bp。同时，不同省份和地级市的城投债信用利差变动存在显著差异，部分地区利差上行幅度较大，部分地区则有所下行。

主要观点

全国城投债利差整体上行：12月17日，全国城投债信用利差较12月10日上行3.18bp，显示市场对城投债风险的担忧有所增加。
利差变动呈现区域分化：
- 利差上行幅度最大的省份为贵州、青海、辽宁等，其中贵州的利差上行幅度最大，达到12.38bp。
- 利差下行幅度最大的省份为宁夏、河北，其中宁夏的利差下行幅度为2.05bp。
地级市层面：
- 利差上行幅度最大的地级市包括贵州黔南州、湖南郴州市、天津武清区、重庆潼南区等。
- 利差下行幅度最大的地级市包括湖北黄冈市、江西景德镇市、内蒙古兴安盟等。

关键信息

1. 各等级城投债利差变动情况

等级	12月17日利差（bp）	12月10日利差（bp）	变动幅度（bp）
AAA	87.00	84.69	+2.31
AA+	130.04	126.94	+3.10
AA	345.50	341.41	+4.09

2. 分省份城投债信用利差梯队

梯队	省份	利差（bp）	利差变化（bp）
第一梯队（>400bp）	贵州、青海、辽宁	667.55、486.53、427.06	+12.38、+13.01、+2.80
第二梯队（300-400bp）	云南、天津、黑龙江	392.16、361.68、331.83	+4.66、+8.98、+2.13
第三梯队（200-300bp）	山西、广西、内蒙古、湖南、吉林、宁夏、新疆、四川	285.60、257.43、235.40、232.67、222.80、218.31、205.37、201.19	+1.76、+2.12、+0.30、+4.31、+1.67、-2.05、+0.66、+1.35
第四梯队（100-200bp）	重庆、甘肃、山东、陕西、河南、河北、湖北、江西、安徽、江苏	171.14、161.24、160.24、150.57、144.78、129.53、128.53、128.02、117.92、115.66	+7.67、+4.78、+3.26、+1.99、+3.58、-0.02、+3.44、+0.72、+3.32、+3.04
第五梯队（<100bp）	北京、西藏、浙江、福建、广东、上海	83.39、75.47、74.11、67.42、52.06、44.95	+1.99、+18.22、+2.39、+2.78、+1.91、+2.98

3. 地级市城投债信用利差变动TOP20

利差上行幅度最大TOP10

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	黔南州	贵州	1348.62	+64.37
2	郴州市	湖南	716.50	+42.13
3	武清区	天津	429.89	+35.56
4	潼南区	重庆	756.87	+26.33
5	黔西南州	贵州	833.54	+24.60
6	平顶山市	河南	349.11	+21.87
7	九龙坡区	重庆	195.83	+19.42
8	安顺市	贵州	1451.57	+19.10
9	许昌市	河南	267.25	+18.60
10	六盘水市	贵州	1106.95	+17.69

利差下行幅度最大TOP10

排名	地级市	所属省份	利差均值（bp）	利差变化（bp）
1	黄冈市	湖北	64.47	-7.91
2	景德镇市	江西	277.22	-7.66
3	兴安盟	内蒙古	807.59	-5.75
4	丹东市	辽宁	748.30	-5.52
5	邯郸市	河北	109.38	-5.09
6	长沙市	湖南	97.19	-4.29
7	池州市	安徽	272.39	-4.06
8	吉安市	江西	192.35	-3.82
9	驻马店市	河南	170.84	-3.74
10	鹰潭市	江西	312.35	-3.49

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应根据自身情况对报告内容进行独立评估，并考虑咨询专业人士意见。

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