20211226-天风证券-城投债利差_城投债_各等级利差整体上行_15页_1mb

城投债利差分析总结

核心内容

12月24日，全国城投债整体信用利差为162.3bp，较12月17日上行2.99bp。各等级城投债利差均出现上行趋势，其中AAA级上行2.89bp，AA+级上行4.07bp，AA级上行6.10bp。从省份和地级市层面来看，城投债利差整体呈上升态势，部分省份和地级市利差出现明显波动。

主要观点

• 全国利差整体上行：全国城投债信用利差较前一周有所扩大，表明市场对城投债的风险偏好有所下降。
• 省份利差分化明显：全国城投债信用利差被划分为五个梯队，反映不同省份的信用风险差异。第一梯队（400bp以上）主要集中在贵州、青海、辽宁，第五梯队（100bp以下）则为北京、西藏、浙江、福建、广东、上海。
• 地级市利差变动显著：部分地级市利差上行幅度较大，如贵州安顺市、黔东南州、湖南郴州市、天津静海区等；而部分地级市利差则下行，如安徽淮南市、山东威海市、江苏宿迁市等。

关键信息

分省份信用利差变动情况

分地级市信用利差变动情况

利差上行幅度最大TOP10

1. 安顺市（贵州） - 187.09bp
2. 黔东南州（贵州） - 57.34bp
3. 郴州市（湖南） - 43.78bp
4. 静海区（天津） - 39.63bp
5. 雅安市（四川） - 39.50bp
6. 遵义市（贵州） - 28.47bp
7. 黔南州（贵州） - 27.04bp
8. 营口市（辽宁） - 11.09bp
9. 萍乡市（江西） - 16.78bp
10. 湖州市（浙江） - 16.78bp

利差下行幅度最大TOP10

1. 淮南市（安徽） - -21.75bp
2. 威海市（山东） - -15.78bp
3. 宿迁市（江苏） - -2.94bp
4. 益阳市（湖南） - -2.52bp
5. 万盛经开区（重庆） - -2.47bp
6. 克拉玛依市（新疆） - -2.07bp
7. 巴南区（重庆） - -1.73bp
8. 晋中市（山西） - -1.57bp
9. 武清区（天津） - -1.44bp
10. 綦江区（重庆） - -1.43bp

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标、财务状况及需求，必要时咨询专业意见。

分析师信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 公司：天风证券研究所

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