20211114-天风证券-城投债利差_城投债_各等级利差整体下行_15页_1mb
报告摘要
城投债利差变化总结
核心内容
11月12日，全国城投债整体信用利差为150.95bp，较11月5日下行3.63bp。各等级城投债利差均呈现下行趋势，其中AAA、AA+、AA等级利差分别下行2.62bp、5.37bp、3.69bp。同时，部分省份和地级市的利差出现上行或下行的分化，反映区域信用风险差异。
主要观点
- 整体趋势：全国城投债信用利差整体下行，显示市场对城投债风险偏好有所提升。
- 评级分化：不同评级的城投债利差变动幅度不一，AA级利差下行幅度最大，AAA级相对稳定。
- 区域差异：省份间信用利差差异显著，分为五个梯队，反映不同地区的财政状况和信用风险水平。
- 地级市表现：部分地级市利差上行，部分利差下行，需关注具体区域的财政和债务情况。
关键信息
分省份信用利差（2021-11-12）
| 梯队 | 省份 | 利差（bp） | 利差变化（与11月5日相比） |
|---|---|---|---|
| 第一梯队（400bp以上） | 贵州 | 617.26 | +0.50 |
| 第一梯队（400bp以上） | 辽宁 | 451.43 | -4.76 |
| 第二梯队（300-400bp） | 青海 | 396.78 | -6.89 |
| 第二梯队（300-400bp） | 云南 | 385.89 | -4.13 |
| 第二梯队（300-400bp） | 黑龙江 | 333.13 | -5.53 |
| 第二梯队（300-400bp） | 天津 | 330.28 | +2.21 |
| 第三梯队（200-300bp） | 山西 | 273.89 | -5.74 |
| 第三梯队（200-300bp） | 内蒙古 | 252.93 | -0.66 |
| 第三梯队（200-300bp） | 广西 | 249.30 | -5.84 |
| 第三梯队（200-300bp） | 湖南 | 225.20 | -4.74 |
| 第三梯队（200-300bp） | 吉林 | 218.09 | +3.02 |
| 第三梯队（200-300bp） | 宁夏 | 206.62 | -0.08 |
| 第三梯队（200-300bp） | 四川 | 200.96 | -5.10 |
| 第四梯队（100-200bp） | 新疆 | 195.57 | -5.82 |
| 第四梯队（100-200bp） | 重庆 | 164.60 | -4.24 |
| 第四梯队（100-200bp） | 河北 | 163.15 | +11.45 |
| 第四梯队（100-200bp） | 甘肃 | 157.69 | -2.58 |
| 第四梯队（100-200bp） | 陕西 | 152.36 | -2.95 |
| 第四梯队（100-200bp） | 山东 | 146.38 | -1.46 |
| 第四梯队（100-200bp） | 河南 | 133.52 | -2.31 |
| 第四梯队（100-200bp） | 江西 | 126.16 | -3.24 |
| 第四梯队（100-200bp） | 湖北 | 123.35 | -4.82 |
| 第四梯队（100-200bp） | 安徽 | 118.38 | -3.54 |
| 第四梯队（100-200bp） | 江苏 | 111.99 | -4.95 |
| 第五梯队（100bp以下） | 北京 | 76.39 | -2.03 |
| 第五梯队（100bp以下） | 浙江 | 72.28 | -4.45 |
| 第五梯队（100bp以下） | 福建 | 63.94 | -3.90 |
| 第五梯队（100bp以下） | 广东 | 50.73 | -3.02 |
| 第五梯队（100bp以下） | 西藏 | 47.53 | -5.23 |
| 第五梯队（100bp以下） | 上海 | 41.10 | -3.15 |
分地级市信用利差变动（2021-11-12）
| 排名 | 地级市 | 所属省份 | 利差均值（bp） | 利差变化（bp） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 石家庄市 | 河北 | 141.21 | +62.36 |
| 2 | 安顺市 | 贵州 | 1310.64 | +34.59 |
| 3 | 汉中市 | 陕西 | 463.51 | +22.84 |
| 4 | 潼南区 | 重庆 | 642.72 | +14.88 |
| 5 | 郴州市 | 湖南 | 647.92 | +14.19 |
| 6 | 邵阳市 | 湖南 | 399.56 | +11.19 |
| 7 | 黔东南州 | 贵州 | 851.22 | +8.44 |
| 8 | 梅州市 | 广东 | 91.53 | +8.08 |
| 9 | 银川市 | 宁夏 | 347.99 | +5.80 |
| 10 | 威海市 | 山东 | 328.49 | +5.71 |
| 11 | 沙坪坝区 | 重庆 | 160.27 | +5.43 |
| 12 | 天市级 | 天津 | 295.25 | +3.88 |
| 13 | 盘锦市 | 辽宁 | 765.22 | +3.75 |
| 14 | 长寿区 | 重庆 | 406.78 | +2.87 |
| 15 | 兰州市 | 甘肃 | 300.19 | +2.79 |
| 16 | 淮南市 | 安徽 | 270.49 | +2.36 |
| 17 | 徐州市 | 江苏 | 170.52 | +1.93 |
| 18 | 永川区 | 重庆 | 167.38 | +1.20 |
| 19 | 郑州市 | 河南 | 163.63 | +0.97 |
| 20 | 黔西南州 | 贵州 | 650.76 | +0.93 |
| 排名 | 地级市 | 所属省份 | 利差均值（bp） | 利差变化（bp） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 平顶山市 | 河南 | 272.25 | -22.06 |
| 2 | 驻马店市 | 河南 | 196.30 | -13.36 |
| 3 | 滁州市 | 安徽 | 189.94 | -11.59 |
| 4 | 宜春市 | 江西 | 325.57 | -11.46 |
| 5 | 连云港市 | 江苏 | 298.30 | -11.31 |
| 6 | 昌吉州 | 新疆 | 241.05 | -9.78 |
| 7 | 镇江市 | 江苏 | 324.66 | -9.71 |
| 8 | 哈密市 | 新疆 | 140.57 | -9.37 |
| 9 | 营口市 | 辽宁 | 487.39 | -8.48 |
| 10 | 綦江区 | 重庆 | 354.92 | -8.42 |
| 11 | 吉林市 | 吉林 | 403.73 | -8.28 |
| 12 | 晋中市 | 山西 | 95.79 | -8.19 |
| 13 | 许昌市 | 河南 | 240.59 | -8.08 |
| 14 | 珠海市 | 广东 | 124.76 | -8.07 |
| 15 | 伊犁州 | 新疆 | 79.21 | -8.04 |
| 16 | 马鞍山市 | 安徽 | 241.14 | -8.03 |
| 17 | 淮北市 | 安徽 | 252.17 | -7.99 |
| 18 | 广安市 | 四川 | 286.35 | -7.94 |
| 19 | 聊城市 | 山东 | 371.49 | -7.89 |
| 20 | 大庆市 | 黑龙江 | 526.54 | -7.73 |
风险提示
- 本报告为市场情况监控，不构成投资建议。
- 投资者需结合自身情况独立判断，必要时咨询专业人士意见。
附录
- 图表目录：包含城投利差走势图、分省利差统计图及各省份利差走势图。
- 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩。
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