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晨会纪要总结（2013年6月13日）

核心内容概览

2013年6月13日的晨会纪要聚焦于5月份经济数据、金融指标、房地产市场动态、石油化工行业展望以及重点公司推荐等内容。整体经济形势总体低迷，政策以静制动，市场力量疲弱，经济处于L型底部震荡阶段。此外，进出口数据因套利贸易减少而回落，金融指标增速放缓，房地产市场销售平稳，政策趋向于建立长效机制，石油化工行业关注国际流动性和地缘政治因素，重点推荐S上石化、康美药业等公司。

主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• 经济数据：

  • 5月经济数据低于预期，全年经济增长预期下调至 7.6%，其中第二季度增速预计为 7.6%。
  • CPI同比为 2.1%，PPI同比为 -2.9%，均低于预期。CPI非食品价格为 1.6%，环比为 -0.1%，为2005年以来的低点。
  • PPI同比再次转负，环比处于2003年以来同期低点。
  • 工业增加值增速为 9.2%，工业领域受产能过剩影响，增长乏力。

• 投资与消费：

  • 5月社会消费品零售总额增速为 12.9%，比上月提高0.1个百分点。
  • 可选消费（如家具、汽车等）保持稳定增长，而必需消费（如食品、服装）小幅反弹。

• 金融数据：

  • 5月M2增长 15.8%，增速比上月回落0.3个百分点。
  • 社会融资规模为 1.19万亿元，比上月回落 5763亿元。
  • 信贷投放 6674亿元，低于预期的 8225亿元，显示金融体系流动性趋紧。

• 政策导向：

  • 在经济疲弱但未跌破容忍底线的情况下，政策以静制动，财政货币政策保持稳定，主要依赖改革红利来稳定增长。
  • 若经济回落至下限，政策将转向保增长，通过投资拉动经济。

二、行业表现分析

1. 行业涨跌情况

2. 房地产市场

• 销售情况：

  • 5月全国商品房销售面积和金额分别为 9358万平方米 和 6017亿元，同比分别增长 28.3% 和 33.4%，但增速较4月明显回落。
  • 一二线城市销售增速回落，三四线城市销售增长较稳定。

• 投资与开工：

  • 5月全国房地产开发投资额 7618亿元，同比增长 19.4%，略高于预期。
  • 开工增速因去年基数提高而回落，但全年温和回升趋势不变。

• 行业建议：

  • 维持行业看好评级，建议配置行业龙头和优质成长股，如 万科A、保利地产、华夏幸福 等。

三、石油化工行业

• 油价走势：

  • 5月国际油价波动收窄，Brent和WTI现货均价分别为 103.0美元/桶 和 94.7美元/桶。
  • 预计6月Brent油价波动区间为 95-105美元/桶，全年油价逐季回落。

• 行业展望：

  • 中东局势升温，伊朗大选、伊核问题、叙利亚局势等成为关注焦点。
  • 重点推荐 S上石化，其股改方案远超市场预期，13年业绩反转，长期成长空间凸显。

• 投资建议：

  • 长期看好 中海油服，短期建议买入 S上石化、中国石化、中国石油。
  • 天然气产业链推荐 光正钢构、四川美丰、沧州明珠，丙烷脱氢产业关注 东华能源、海越股份、卫星石化。

四、重点公司推荐

1. 康美药业（600518）

• 核心观点：

  • 康美药业正在打造中药材产业的“大数据”平台，提升中药材流通效率。
  • 公司通过整合产业链和提高信息有效性，成为行业先行者和创新者。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预测13-15年EPS分别为 0.95元、1.23元、1.60元，对应预测市盈率分别为 18倍、14倍、11倍。
  • 一年期目标价为 26.1-27.8元。

2. S上石化（600688）

• 核心观点：

  • 公司股改方案为“10送4.5”，远超市场预期。
  • 股改后公司重大决策成本降低，资本运作更为灵活。

• 投资建议：

  • 强烈推荐“买入”评级，预测13、14、15年EPS分别为 0.30元、0.39元、0.45元，当前PE为 21倍、16倍、14倍。
  • 预计复牌后股价短期涨幅可达 20% 以上。

五、其他市场动态

• 进出口数据：

  • 5月当月进出口总值 3451.1亿美元，同比增长 0.4%。
  • 出口和进口增速分别为 1.0% 和 -0.3%，套利贸易大幅减少是主要原因。
  • 5月对美日欧出口均出现回落，但对新兴市场出口仍保持正增长。

• 金融指标：

  • 5月新增人民币贷款 6674亿元，低于预期，显示流动性趋紧。
  • 金融数据全面回落，但仍在高位，维持2季度为流动性蜜月期的观点。

• 房地产数据：

  • 5月销售面积同比增速降至 28.3%，投资增速为 19.4%，维持全年增长预测。
  • 住宅土地溢价率持续走高，达到 23.2%，反映市场信心提升。

六、重要经济信息公布

• 国内经济数据：

  • 5月工业品出厂价格同比为 -2.5%，CPI同比为 2.4%。
  • 5月M2增速为 15.9%，M1增速为 11.6%，M0增速为 11.3%。
  • 5月固定资产投资增速为 20.6%，社会消费品零售总额增速为 13.0%。

• 国际经济数据：

  • 美国、欧元区、日本等主要经济体的经济数据均出现不同程度的回落或波动。
  • 美国4月贸易收支为 -403亿美元，5月PPI环比为 0.1%，工业生产增速为 0.3%。

七、市场动态与政策动向

• 政策动向：

  • 李克强总理强调通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。
  • 证监会对IPO核准文件有效期进行调整，放宽至 12个月。
  • 央行提示关注美国退出QE带来的流动性换档风险。

• 市场表现：

  • 沪深300指数下跌 1.73%，上证指数下跌 1.39%，市场整体表现疲软。
  • 部分公司如S上石化、康美药业因利好消息获得市场关注。

八、非流通股解禁信息

• 主要解禁公司：
  • 包括 海信科龙、四川双马、冀中能源、康美药业、S上石化、佳都新太 等。
  • 解禁市值和占比不一，部分公司解禁后对市场影响较大。

九、其他行业动态

• 行业要闻：

  • 我国累计发行银行卡逾 35亿张。
  • 券商申请公募牌照程序简化，基金公司可自主设计收费模式。
  • 保险机构销售基金管理暂行规定发布，推动行业发展。

• 公司动态：

  • S上石化 股改方案获得通过，预计复牌后股价有较大上涨空间。
  • 康美药业 推动中药材“大数据”平台建设，提升产业效率。
  • 广发证券 拟成立资产管理公司，拓展业务范围。

十、总结

2013年6月13日的晨会主要分析了5月份经济、金融、房地产及石油化工行业表现，指出经济整体低迷，政策以静制动，市场力量疲弱。同时，强调了改革红利和行业龙头的价值，推荐了 S上石化、康美药业 等公司。进出口数据因套利贸易减少而回落，但对新兴市场出口仍保持增长。房地产市场销售平稳，政策趋向于建立长效机制，建议关注行业龙头和优质成长股。石油化工行业关注国际油价走势和地缘政治风险，重点推荐 S上石化。整体来看，市场处于震荡阶段，改革和行业龙头仍是投资重点。