20130416-申万宏源-申银万国晨会纪要_25页_581kb

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕2013年第一季度及3月份的经济数据、行业表现以及重点公司业绩前瞻进行分析，强调经济增长低于预期，但政策空间较大，预计未来3个月经济将出现边际改善。同时，重点关注房地产、家电、钢铁、食品饮料等行业的表现，并对部分公司进行重点推荐。

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主要观点与关键信息

一、宏观经济表现

• 1季度GDP增速：回落至7.7%，低于市场预期，主要受消费拖累。
• 三大需求贡献：投资（+2.3%）、消费（+4.3%）、净出口（+1.1%）。
• 预期调整：下调2-4季度GDP增速至8.1%、8.0%、7.8%，全年GDP增速维持在7.9%。
• 政策空间：防过热的必要性下降，但保增长力度有限，更倾向于落实“十二五”项目和改革措施以稳定增长。

二、行业表现

1. 指数表现

• 申万A指：收盘2008.2点，1日-1.18%，5日-1.62%，1月-3.53%。
• 上证指数：2181.9点，1日-1.13%，5日-1.34%，1月-3.89%。
• 深证综指：900.46点，1日-1.33%，5日-1.96%，1月-3.24%。
• 沪深300：2436.8点，1日-1.03%，5日-1.44%，1月-3.85%。
• 香港恒生：21772点，1日-1.43%，5日+0.25%，1月-3.74%。
• 香港国企：10440点，1日-2.02%，5日+0.11%，1月-5.96%。

2. 风格指数

• 大盘指数：昨日-0.95%，1个月-3.82%，6个月+7.00%。
• 中盘指数：昨日-1.32%，1个月-3.16%，6个月+3.69%。
• 小盘指数：昨日-1.39%，1个月-3.43%，6个月+3.06%。

3. 行业涨幅前五名

• 白色家电（+0.71%）
• 园区开发（+0.57%）
• 房地产开发（+0.51%）
• 渔业（+0.21%）
• 多元金融（+0.14%）

4. 行业跌幅前五名

• 林业（-3.74%）
• 有色金属冶炼（-3.62%）
• 农业综合（-3.36%）
• 金属非金属（-3.14%）
• 仪器仪表（-3.13%）

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重点推荐报告

1. 增长低于预期，等待边际改善

• 结论：1季度经济增长低于预期，但未来3个月边际改善趋势明显。
• 投资建议：关注破除垄断、收入分配、要素价格改革和民生类基础设施的进展。

2. 一季度财政支出重点在民生

• 财政收入增速：1季度全国财政收入增速为6.9%，其中中央财政收入为-0.2%。
• 财政支出增速：1季度财政支出增速为12.1%，重点在民生、节能环保和国防领域。
• 投资建议：关注财政政策对经济的定向调控作用，推荐民生类公司。

3. 未来3个月最看好的公司组合

• 推荐公司：中国平安、中国太保、康美药业、民生银行、纳川股份、中国石化、上海家化、蓝色光标、格力电器、兴业银行、保利地产、贝因美、东江环保、天士力、中信证券、伊利股份、中远航运、上汽集团、南京银行、新纶科技、大秦铁路、上海绿新。
• 组合表现：上周组合收益为-2.41%，相对沪深300超额收益为-0.97%。

4. 家电行业2013年一季报业绩前瞻

• 行业表现：1季度终端需求弱复苏，但黑电行业存在超预期可能。
• 重点推荐：海信电器、TCL集团、美的电器、老板电器、青岛海尔、格力电器等。
• 风险提示：宏观政策紧缩、原材料价格波动。

5. 房地产行业2013年一季报前瞻

• 销售表现：1季度销售面积和金额分别增长37.1%和61.3%，其中一线城市增长显著。
• 投资建议：推荐行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、华夏幸福等。

6. 钢铁行业2013年一季报前瞻

• 业绩表现：1季度申万重点公司净利润同比增长609%，毛利边际改善。
• 投资建议：推荐方大特钢、凌钢股份、八一钢铁等，关注宝钢股份的低估值。

7. 浙江龙盛年报点评

• 业绩表现：12年收入76.6亿元，净利润8.3亿元，EPS0.565元。
• 盈利预测：上调13-14年EPS至0.75元和0.86元，维持“增持”评级。

8. 贝因美12年报点评

• 业绩表现：12年收入53.5亿元，净利润5.1亿元，EPS1.196元。
• 投资建议：预计13年收入增长30%以上，维持“买入”评级。

9. 大北农一季报点评

• 业绩表现：13年一季度收入增长38.69%，净利润增长10.38%，EPS0.25元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计全年业绩增速逐季提升。

10. 天广消防年报及一季报点评

• 业绩表现：13年一季度净利润增长36.1%，EPS0.12元。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2013年1-6月净利润增长30%-60%。

11. 博瑞传播1季报点评

• 业绩表现：13年一季度净利润增长10.6%，EPS0.14元。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注小贷业务及新媒体布局。

12. 太阳纸业定增完成

• 定增情况：向大股东发行1.45亿股，价格6.9元，溢价47.4%，限售期3年。
• 投资建议：建议增持，预计13-14年EPS分别为0.30元和0.41元。

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大类资产配置

• 资产选择：现金、债券、转债、股票、商品。
• 历史表现：转债过去10年表现最好，股票与转债、商品正相关，与现金负相关。
• 风险排序：股票 > 转债 > 商品 > 债券 > 现金。
• 配置建议：静态配置存在较大缺陷，需考虑动态调整。在经济弱复苏背景下，债券和商品表现较好。

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本月重要经济数据

• 1季度GDP：实际公布为7.7%，低于申万预测8%。
• 3月工业品出厂价格：实际公布为-1.9%，低于申万预测-1.6%。
• 3月CPI：实际公布为2.1%，低于申万预测2.5%。
• 3月出口增速：实际公布为10.0%，低于申万预测10.2%。
• 3月进口增速：实际公布为14.1%，高于申万预测11.9%。
• 3月贸易顺差：实际公布为-8.84亿美元，低于申万预测31.8亿美元。
• 3月M2增速：实际公布为15.7%，高于申万预测14.2%。
• 3月M1增速：实际公布为11.9%，高于申万预测8.9%。
• 3月M0增速：实际公布为12.4%，低于申万预测16.2%。
• 3月新增人民币贷款：实际公布为10600亿元，高于申万预测9300亿元。

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总结

本次晨会内容涵盖了宏观经济分析、重点行业展望及个股推荐。核心观点包括经济增长低于预期但存在边际改善空间，房地产、家电、钢铁、食品饮料等行业表现分化，部分公司业绩超预期，宏观政策有望发挥定向调控作用。推荐关注行业龙头及优质成长股，同时建议投资者关注大类资产配置的动态调整策略。