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继峰股份（603997）季报点评：业绩修复明显，座椅替代进程开启

核心事件
公司发布2023年一季报，实现营业收入51.11亿元，同比大幅增长2157%；归母净利润扭亏为盈至0.60亿元，扣非归母净利润为0.65亿元。

主要结论

1. 业绩大幅扭亏：Q1业绩修复明显，主要因收购的格拉默业务整合成效显著，欧洲、美国和亚太地区营收及EBIT均大幅提升。
2. 座椅替代进程开启：公司在全生命周期内已获取156-183亿元座椅总成订单，合肥基地将于4月开始量产交付，标志着座椅国产替代战略的正式启动。
3. 广阔市场空间：预计2025年国内乘用车座椅市场规模达1121亿元，由外资主导的CR5达70%。公司凭借技术优势和成本管控能力，有望充分受益于国产替代趋势。
4. 盈利预测与评级：
   • 2023-2025年营收预测：196.26亿→230.12亿→250.45亿元
   • 归母净利润预测：30.3亿→95.7亿→122.6亿元
   • 给予2024年22倍PE，目标价18.6元，维持“买入”评级。
5. 投资风险：汽车销量、原材料价格、座椅业务拓展不及预期，格拉默盈利修复不及预期等。

重点关注

• 格拉默整合成效显著，全球业务协同驱动业绩恢复；
• 座椅订单饱满，量产交付在即，替代进程加速推进；
• 行业格局优化与国产替代带来长期增长潜力。