20221127-东吴证券-继峰股份-603997.SH-座椅业务再获突破_国产替代持续推进_3页_810kb

继峰股份 (603997) 总结

核心内容概述

继峰股份近期获得某新能源汽车主机厂的乘用车座椅总成项目定点，标志着公司在乘用车座椅业务领域取得新的突破。公司成为该主机厂的供应商，将为其开发和生产前后排座椅总成产品，项目预计于2024年7月启动，生命周期为5年，预计总金额为18亿至25亿元。此次定点是公司在原有客户基础上拓展的新客户，有助于巩固其在乘用车座椅市场的地位。

主要观点

1. 座椅业务增长潜力大

• 市场空间：乘用车座椅是整车中的重要零部件，单车价值量较高（约4千至5千元），国内市场规模近1000亿元，未来仍有提升空间。
• 行业格局：目前由外资企业主导，如安道拓、李尔、佛吉亚等占据主要市场份额，自主品牌占比低。
• 国产替代趋势：随着新势力和头部自主品牌崛起，以及主机厂降本需求，国产替代趋势明显，继峰股份有望从中受益。

2. 格拉默整合持续推进

• 公司已收购格拉默，并在管理层、组织架构、成本控制、产能布局等方面持续推进整合。
• 整合将有助于提升格拉默的盈利能力，进一步增强公司在乘用车座椅领域的竞争力。

3. 业务布局加快

• 继峰股份已获得3个新能源汽车座椅定点项目，合肥座椅标杆工厂建设进展顺利。
• 公司正积极拓展新客户，未来有望获得更多项目定点，市场份额有望持续提升。

关键信息

财务预测

估值指标

公司财务数据

• 总资产：2024年预计达19,738亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计：2024年预计达13,060亿元，资产负债率预计为66.17%。
• 所有者权益合计：2024年预计达6,678亿元，权益持续增长。
• 现金净增加额：2024年预计为247亿元，显示公司现金流状况改善。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司持续拓展乘用车座椅业务，获得新客户订单，国产替代趋势明确，盈利预测乐观。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 格拉默整合不及预期

总结

继峰股份凭借在乘用车座椅领域的持续布局和新客户的拓展，正迎来重要的增长机遇。公司已获得多个新能源汽车座椅项目定点，未来市场份额有望提升。同时，格拉默的整合工作稳步推进，为公司带来盈利增长的潜力。尽管短期内面临一定的财务压力，但长期来看，公司具备较强的竞争力和发展前景，维持“买入”评级。